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这意味着23年基本面的拉动有限， AH股23年逻辑更主 ⏱要必发集团7790的是风险溢价下行+美债利率回落对应估值修复。
1． “稳增长”政策加码受 ⛔益：（1）地产放松政策加码带来的地产龙头适 ♎度信用下沉及销售竣工链条；（2）政策“再加杠杆”，设备更新贴 ⏫息贷款受益的医疗设备和休闲服务 ⛔。
11月7日，郑州富士康发布预招工公告招募小时工。
♈时隔10年IPO，封帅和徐新或将斩断恩怨
我们在11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》指 ⛎出国内政策底确认、海外政策底出现积极信号 ♋，11.13发布《港股“天亮了 ♐”》重点提示“港股天亮了是19年以来我们做出的 ⛹第三个最重要判断”“港股迎来战略机遇，弹性远大于A股”。11.18《港 ♐股“牛市三阶段”》提出“本轮港股行情按牛市三阶 ⛪段论”。
徐嘉奇：研究员 ⏲，2022年加入广发证券发展研究中心。
不难看出，相宜本草是一家国货美妆龙头，IPO启动的时间 ♋也较早。据2012年招股书显示 ♉，相宜本草拟发行5200万股， ♒占发行后总股本的25%，拟募集资金超7亿 ⛹，其中6.24亿元用 ❦于营销渠道及品牌建设项目。
具体来看，政府、事业单位应用方面，9月，苏州市使用数字 ➡人民币发放财政奖补资金9.7亿元，代发全市公务员、国资单位以 ✨及事业单位工资6.39亿元；企业用户端应用方面，截至9月末， ♌全市各银行机构累计发放数字人民币贷款29.03亿元 ，较上月末 ♒增必发集团7790加20.12亿元；个人用户端应用方面，三季度实现数字人民币 ⛽在医保结算领域的突破 ♐，全市大部分共享农庄已实现数字人民币支付 ➡。
对于人事调整，相宜本草方面的消息是 ♋，严明的卸任，确实与 ♏公司准备IPO上市有所关联。但他未来依旧会以董事的身份支持相 ⛅宜本草的工作。
加仓五粮液超22亿元
02“政策预期”与“宏观现实”的博弈，表现为板块的快 ♊速轮动
前期疫情较为严重的广州、重庆、北京三地疫情近期均呈现下 ⛶降态势。12月2日，广州市新增确诊病例1201例，无症状感染 ♋者4096人；重庆市新增确诊病例205例 ☸，无症状感染者5640人；北京市新增确诊病例703例，无症状感染者2610人
11月FOMC会议鲍威尔强 ➦调“政策利率水平需达到使实际利率为正的水平。（1）若美国核心通胀在11月和12月持续明显回落；（2）若23Q1美国CPI同比增速有望回落至5%（目标政策利率水平） ✋以下，继而“实际利率回归正值” ❣。假设以上两点均兑现 ♑，美联储有 ➠望于23Q1结束加息 ♿。
11月FOMC会议鲍威尔强 ⛄调“政策利率水平需达到使实际利率为正的水平。（1）若美国核心通胀在11月和12月持续明显回落；（2）若23Q1美国CPI同比增速有望回落至5%（目标政策利率水平） ➣以下，继而“实际利率回归正值” ✍。假设以上两点均兑现 ♍，美联储有 ❓望于23Q1结束加息 ⛸。
这5家过会企业都在2020年之后实现了大幅增加，净利润 ♐均超过亿元 ✋。康为世纪、致善生物、瑞博奥、菲鹏生物4家企业的毛 ♑利率均超过50%，瑞博奥和菲鹏生物超过80%。康为世纪已于10月25日登陆科创板 ⏱。
2014年，恰逢深圳产业转移浪潮，郑州航空港实验区大力 ⛻发展以电子信息为主的八大产业，总投资约50亿元、总建筑面积约120万平方米的智能终端（手机）产业园应运而生。
2023年科创板迎来价值重估，主要驱 ➦动力来自景气预期提升 ➡，辅以改革持续推进：（1）根据创业板经验，2013年创业板牛市成因主 ♓要是产业周期上行→盈利增速提高 ⌛，彼时背景为经济下行压力+产业 ♎政策扶持+货币政策稳健，与当前产业转型背景类似，主要利好分母 ➡端企业盈利预期；（2）科创板半导体设备、生物制品和光伏设备的 ⚾下游需求仍然在高位；（3）科创板继续发挥改革“试验田”作用， ⏫做市商制度机制启动。
目 / 录
A股行业配置关注风险溢价下行和美债利率下行受益的方向， ❣大会后辩证看待“发展”与“安全”的关系。23年行业配置建议关 ⛳注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建”，下半年偏向“转型”与 ♈“突围”——风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全” ♓，一方面聚焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控 ⌛优化带来结构性的预期修复良机；美债利率下行受益更偏向于理解“ ♐安全是发展的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。
全球宽松预期助推了北向资金回流，随着国内基本面和海外流 ⛔动性预期改善，北向资金有望继续保持流入趋势。11月11日以来 ♌，北向资金出现明显回流趋势，至本周五回流超过800亿，其中配 ❢置盘资金约320亿，交易盘资金约450亿 ⛻。从流向来看，工业金 ♋属、钢铁、半导体制造、白酒、白电、免税、CXO方向获得配置盘 ❤和交易盘的一致加仓，此外配置盘流入装修建材和医疗器械也相对较 ⚓多，对锂电材料和锂电设备则有所减持。随着海外美联储紧缩逐渐步 ♿入尾声，市场开始关心美联储何时出于衰退压力转向宽松 // ☹，因此美元 ⚽指数已经从前期110上方回落至105附近 ⏱，人民币汇率也从7.2升值至7.05左右 ➥，海外流动性紧缩的压制因素有望逐步缓解。 ⛅叠加国内一系列地产支持政策出台和疫情管控政策调整，国内经济基 ♑本面同样出现改善预期 ⛽，北向资金有望在内外部双重改善的环境下继♈续保持流入趋势。
“退场”后的汪小菲又返场了。
22H1大类资产表现基本符合我们的判断， ➤大宗商品延续涨势但幅度放缓、股市明显走弱 ⛷，美债利率持续上行。
6.1 23年的配置思路：上半年托底+重建，下半年转型+突围