⏫总量层面的库存周期有何特点？王者彩票

结果，2022年超预期的市场需求导致硅料价格迎来更猛烈的增 ✍长。国内风光大基地和分布式市场的装机需求增量，叠加俄乌冲突升 ☸级之后欧洲光伏市场需求的大爆发 ♈，令各大机构对今年光伏市场装机 ♒的预测节节攀升。

　　我们判断本轮港股行情按“牛 ♑市三阶段”论。（1）当前是一阶段：11月以 ⏪来事件信号带来主权风险溢价下降 ⚽。疫情防控/地产调控优化预期， ⛅打响港股熊转牛号角，极低估值下空头平仓驱动反弹。（2）后市有 ❣望接力二阶段：价值重估。基于地产调控/疫情防控优化落地，外需 ♋回落下政策稳增长加力 ✅，重点板块政策确定性提升，市场对于基本面 ❗修复的预期得到确认，带动估值回升。（3）三阶段：企业盈利兑现 ❧。体现在经济确认修复 ♐，宏观向微观传导，盈利改善兑现 ⏳，推动指数 ⛺继续上行。

实际上，硅片降价这一幕似曾相识。2021年11月、12月， ⛷硅片龙头下调报价，硅片降价逆向传导松动上游硅料价格 ⏲。彼时，由 ♍于硅片环节持续降价促销导致下游采购观望，硅片企业降低开工率进 ♊行应对。硅料零售交易清淡、价格下行后，带动长单定价下调。当时 ♋就有观点认为，硅料价格的拐点已至。

　　美债期限利差倒挂是反映市场衰退预期的 ❦一个重要指标：（10Y-2Y ⛸）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近72BP。此外，前瞻美国衰退的另一重要指标 ❤（10Y-3M）期限利差亦于2022年10月倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近80BP。历史经验显示（10Y-2Y）倒挂后约6个月PMI将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底。10月ISM制造业 PMI （50.9）已逼近 ♓临界值，距离收缩区间仅一步之遥 ➢。

　　本轮盈利形成双底，政策底到经济底的传导较 ❣长，且国内盈利上行+海外经济下行，形成罕见周期错位 ♏。

　　部分主动权益基金逆势“吸金”

拐点到来 ☾，王者彩票业内共识是随着扩产产能的逐步释放，硅料价格将进入 ⌚下降通道。

　　目前 ♐，恒瑞研发仍由副总经理、全球研发总裁张连山坐镇，上 ⛼海恒瑞研发中心由公司副总经理贺峰博士负责 ☽，上海盛迪临床前开发 ❌及转化医学由副总经理廖成博士负责。

　　（1）美联储加息超预期，如果美联储持续激进加息，美元流 ♋动性收紧，作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险，国 ♎内货币政策也或将面临一定约束；

　　◆美股三大指数均录得周线两连阳纳斯达克中国金龙指数本周 ⛷累涨超22%

　　本报记者 祝义才 【编辑:魏秀仁 】