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2022年初以来截至12月16日，美元指数自身升值约9.4%，人民币相较美元贬值约9%（图表1）。人民币的强弱水平 ♑在主要货币中排名居中（图表2） ⏳。CFETS的人民币一篮子指数 ♏相较年初贬值约3.4%。总体来看2022年人民币相较美元呈现 ♐先007体育会员贬后升的走势，但对一篮子货币基本实现了平稳。与2021年的 ☻人民币升值的独立行情不同，2022年1-10月的人民币汇率与 // ☹其他非美货币相关性回归，更多是受美元汇率的影响而波动，同时阶 ❤段性受到疫情因素影响；进入2022年11月后、受美联储转向预 ♑期以及国内疫情防控优化的影响人民币在2022年最后两个月实现 ✋了明显升值 ⏩。
汇率预测表
SNB对瑞郎的双边干预
从美国和全球经济的角度看 ♉，强美元周期的顶部往往出现在美 ❌国经济环比由强转弱或从衰退中初步复苏，而全球经济相对偏弱的时♈点（图表3）。根据我们的统计，美元前8次顶点中有4次出现在美 ♓国经济由强转弱的时间点，有3次处于衰退期或从衰退期恢复后的由 ➦弱转强的时间点，只有1次处于美国经济的强势期。而全球经济往往 ♌在美元顶点的年份表现偏弱。从美债收益率的走向和收益率曲线的形 ➧态看，在过去的8次美元顶部中，美债收益率有6次处于下行阶段， ⏱收益率曲线有7次处于陡峭化的过程中，只有1次处于倒挂状态。我 ❎们认为，收益率曲线的形态意味着在以往美元的大顶出现时，债券市 ❡场已经开始初步定价经济从弱势状态中复苏的情形。
美联储2022年持续的加息带动美债利率和美元持续走高， ☽而欧央行虽然也开启了加息周期，但其加息的起点和加息的幅度都不 ♊及美联储，在此背景下美德2年利差稳步走阔 ♌，这也是欧元/美元2022年持续走低的关键原因。自欧央行2022年7月开启加息周 ♏期以来，欧元获得了一定的支撑，尤其兑美元之外的G7货币逐步走 ❡强，但在美联储稳步加息推动下的美元上涨幅度明显更大 ⛔。
仁桥资产总经理夏俊杰认为 ➡，不知不觉之中，左侧布局的窗口 ♐期已经关闭了，市场随即进入右侧演绎的阶段 ♍。展望未来 ❡，相信影响 ❗市场的诸多因子都发生了重大转变 ♍，而这样的转变是趋势性的。他也 ♏提到，要用更积极的心态布局来年 ♉，港股市场会是未来的焦点，等待 ♎估值和业绩的双击。
据统计，包括伊利、盼盼食品、库迪咖啡、万家乐、广汽三菱 ❡、网易传媒、万达体育和灵犀娱乐 ➠，均是阿根廷队的赞助商或合作商 ⏫。
二是关于金融市场和机构风险。从市场看，受美联储及多国央 ♊行高频次加息、市场预期不稳等影响，一段时间以来一些国家股市下 ✊行、资本流出、汇率贬值等压力增大。党中央高度重视各类市场联动 ✨下行风险，在国务院金融委统筹指挥下，抓住主要矛盾，精准施策， ♓近来我国股市、汇率、债市总体保持稳定运行 ♒。从机构看 ❢，我国大型 ♋国有金融机构的基础较为坚实，但个别中小银行、村镇银行、信托公 ❌司等较为脆弱。下一步要强化金融稳定保障体系，推动加强金融机构 公司治理，严格高管、主要股东资质审核和行为监管，有效隔离产业 ➠资本和金融风险，引导金融机构找准定位，专注主业，不断夯实金融 ☽健康发展的微观基础。
众所周知，SNB和ECB的货币政策一直以来具有较高的联 ❥动性，但今年6月SNB意外提前于ECB加息使得瑞郎录得较大幅 ⏩度上涨，和ECB依旧面临的持续高通胀压力不同的是，瑞士国内通 ☸胀目前已经出现了见顶的迹象：自今年9月以来，CPI连续3个月 ➡自年内高点出现了回落（图表59），而瑞士央行在12月的议息会 ⛹上预计2023年通胀会下降至2.9%附近而在2024年降至2.4%，该通胀水平显著低于欧央行/美联储在12月议息会上对通 ♐胀的预期（图表60） ☽，而这或许也将支撑目前衍生品市场对SNB ⏫明年放缓加息速率的预期（目前市场预计23年SNB只会再加息25个基点左右）；而相比之下，美联储明年的加息幅度以及终点利率 ❦的水平都远高于SNB（图表61），而这也将大概率支撑美元/瑞 ☸郎在明年前半段有所走高。
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在阿里巴巴集团 ♍，易炼红考察企业展厅 ☼，详细了解企业发展历 ♐程、商业板块、创新成果及发展计划等，强调要学深悟透习近平总书 ❓记关于推动平台经济规范健康持续发展和引导资本健康发展重要论述 ☻精神，坚持发展和规范并重，规范资本行为、激发创新活力、增强核 ⛽心竞争力，在推动发展、国际竞争和造福社会中大显身手 ⏲，争当规范 ✍发展模范生、创新发展领头羊、融通发展服务商支撑者。
图表46：海外投资者对英国国债的净买入 ❢逐步下降
机构和个人投资者如何应对底层产品可能出现的“黑天鹅”事 ♐件？普益标准研究员叶发荣认为，一是做好产品风险控制 ♋，跟踪产品 ☻底层资产表现，及时调整投资组合 ➠，降低风险资产持仓，控制回撤幅 ⛸度；二是适当拉长产品投资周期，引导投资者长期持有，通过拉长投 ⚓资期限平滑收益；三是加强投研能力建设，抓住市场震荡中的机会。
一要坚定战略自信，练好内功、站稳脚跟。提升产业链韧性和 ✌安全水平，关键是要以守正创新方式办好自己的事。我国拥有世界最 ♊完整的产业体系和潜力最大的内需市场，制造业规模占全球30%， ♈是全球制造业的重要枢纽。这是我们应对风险挑战的坚强保障和最大 ♋底气。我们要坚守实体经济特别是制造业这个根本，把各方面的优势 ♏和活力真正激发出来，抓紧补短板、锻长板，努力做到更好生存、持 ♉续发展。
2、基本面。铜精矿方面，8月国内铜精矿产量同比增加20.88%至18.03万吨，10月进口量环比有所下滑 ⛳，但同比增 ♐加4.66%至187万吨，同时9月智利和秘鲁产量恢复，国内TC报价维系在偏高位运行，也说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。精 ♎铜产量方面 ✨，国内11电解铜产量89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；12月预估产量为88.79万吨，环比减 ⛴少1.3% ❤，同比增加2%。产量略不及预期 ⏪。进口方面 ⛷，国内10 ❦月精铜净进口同比减少5.61%至23.96万吨，累计同比增加10.94%；11月 ⛪，随着外盘表现强势，进口窗口关闭，预计进 ➣口量仍不及预期，这或许也是国内精炼铜偏紧张的主要原因。库存方 ♑面来看，上周全球铜显性库存较上周统计增加0.5万吨至26万吨 ⛻，其中LME库存减少1325吨至8.41万吨；国内精铜社会库 ❤存较上周末统计减少1.1万吨至9.43万吨；保税区社会库存增 ♏加1.7万吨至4.96万吨。需求方面，12月份铜价再度冲高， ⛷涨价式被动囤库难现，下游或更加谨慎。
二是坚持回归 ✅本源，服务实体经济发展。党的二十大报告指出 ♊，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务 ⛶。保险业必 ⚓须坚守服务实体经济的天职本源，持续优化保险供给，创新产品服务 ♍。服务现代化产业体系建设，围绕党的二十大关于建设制造强国、质 ⛼量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国等部署，积极推 ⚓动产业保险、供应链保险等产品服务创新，更加深度融入“科技、产 // ☹业、金融”的良性循环 ❡。服务全面推进乡村振兴。落实党的二十大关 ⏫于健全农村金融服务体系的重要要求，加强农村地区保险网络、队伍 ⏱建设，加快发展完全成本和收入保险、高标准农田建设工程质量保险 ⚡（IDI）、种业保险、地方特色农险等创新产品，打造多层次、广 ♿覆盖、可持续的乡村振兴保险服务体系。服务高水平对外开放。创新 ⛄货物、服务、数字“三种贸易”的保险保障模式，坚定推进海外业务 ➧发展和机构布局，提升对“一带一路”高质量发展和我国海外利益的 ♒服务保障能力。服务绿色发展和双碳战略，构建绿色保险产品体系， ♍创新发展环境治理、清洁能源、低碳转型和碳交易等领域的新型保险 ⚽产品，助力美丽中国建设和双碳目标实现。服务高水平科技自立自强 ✋。加快发展“三首”保险（首台套重大技术装备、首批次新材料、首 ♑版次软件示范应用奖补）、知识产权保险等业务，推广复制集成电路 ⛻共保体等模式经验，扩大保险承保能力，提升风险管理水平，为科技 ⛺自立自强提供更加完备的保险保障 ♿。
尽管如此，金融市场似乎对美联储的鹰派立场并不买账。联邦 ☾基金期货市场已经对2023年底前的降息进行了定价。多伦多Corpay的首席市场策略师Karl Schamotta说：“很少有人预计美联储会兑现周三的鹰派立场。”
他还称，通胀可能已经达到峰值，但并不一定意 ❎味着它将从现在开始平稳下行。
图表2：OIS市场对2023年ECB的 ☽加息预期
公告显示，恒美光电经营范围包括从事研发、制造偏光板、光 ♍学功能膜、光学补偿膜显示屏材料等。
起初陆豪主要做二手房交易 ❓，今年6月初开始主动为新楼盘带 ✊客户。今年11月，在武汉二手房价格“9连跌”、交易量持续低位 ☽的市场背景下，陆豪又做起了金融贷款中介，并在朋友圈内频繁发贷 ♍款广告。
他还称，通胀可能已经达到峰值，但并不一定意 ♍味着它将从现在开始平稳下行。
四是深刻把握 ➧长期趋势，着力提升资产匹配能力 ➨。党的二十大 ♍明确提出要提高直接融资比重。从国际经验看 ♐，保险业作为重要机构 ♐投资者，在 ♏促进完善融资结构等方面，可以发挥积极作用 ❌。目前，我国保险业在 ⏱资产负债匹配和保险资金运用模式方面，还存在一些不适应、不协调 ➧的问题，重要原因是一段时间内人身险公司理财产品占比较高、财产 ♏险公司综合成本率高企 ☽，在负债端刚性需求驱动下，往往过分注重短 ⌚期的资金收益率，对于投资服务国家战略、投资联动保险主业的重视 ⛵不足。在新的时代环境下，面对我国经济内生增长率客观降低、长周 ☽期利率下降的大趋势，保险业应当更加注重负债与资产的合理匹配， ❍更加注重投资服务国家战略和保险主业，更加注重发挥保险投资对优 ⛔化融资结构、支持高质量发展的服务作用。近年来，人保集团一方面 ⛲着力降低负债端成本，推动寿险业务“打假清虚”，推动财险业务把 ♎好承保理赔端口，降低利益漏损；另一方面，着力改变保险投资的理 // ☹念与模式，坚持“服务国家战略、服务保险主业”的“双服务”方向 ⛄，把更多保险资金投向国家科技创新、绿色发展、健康养老等重点领 ♓域，2022年前三季度，投资服务国家战略合计超过1万亿元，努 ♎力在服务好“国之大者”的同时，实现“保险+产业+投资”的良性循环。