其次，A股上市公司存货周期平均3年半 // ☹左右，滞后于盈利周期1个季度左右。一般的传导规律可总结为：信用周期->（传导时长2 ♍个季度）市场指数->（传导时长1个季度左右）盈利周期->（传导时长1季度左右）库存周期->（下一轮）信 ❢用周期。因此，按传导规律来看，市场指数或行业的买点通常出现在 ♑“库存周期下行、信用开始扩张、盈利即将触底”的阶段 ♐。ManBetX万博全站APP

　　本周北向资金持仓市值增加额前十个股

　　美国经济22年保持一定的增 ⏫长韧性，但23年衰退风险进一步抬升：（1）美国期限利差倒挂反映衰退预期：美债（10Y-2Y）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，历史经验显示倒挂后约6个月PMI ♎将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底；（2）住宅投资回落：高利率背景下，住宅投资连续三个季度持续回落且趋势 ⛷较快，未来有较大概率继续走弱。（3）商品消费连续下行、服务消费后续修复空间有限 ❍：居民消费主要依赖消费信贷与储蓄消耗，高通 ♒胀背景将持续削弱居民消费能力和意愿。

　　（1）过去几轮库存周期平均历时39个月，平均滞后于销售 ♑周期2个季度左右；此外库存周期的下行阶段一般持续1.5年-2.0年。

　　与入局者数量持续增加相反 ➠，核酸检测标价在不断探底。2020年6月 ，北京公布“京津冀新冠病毒相关检测试剂联合采购挂网 ❓成交结果” ➨，11个核酸检测试剂产品挂网成交，最低为12元。2021年9月，京津冀鲁联盟集采 ⚓，纳入22种核酸检测试剂盒，最 ♋低供货价已降到5.38元。今年7月，天津下调公立医疗机构单人 // ☹单检新冠病毒核酸检测的政府指导价，单人单检价格降至不高于每人 ♎份16元，多人混检价格统一不高于每人份3元。

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　　进口替代加速的“卡脖子”领 ♌域：主要集中在半导体设备/医疗设备/高端制造（各类机床/控制器/刀片/ ➢发动机/铜箔/光导纤维）等， ⏬其TC指数<0 ♓，ManBetX万博全站APP表明尚不具备贸易优势，但进口依存度近年 ♒来呈现缩小趋势，存在进口替代的趋势。

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　　A股核心指数估值方面：

　　本报记者 杜库雷 【编辑:王学浩 】