供应链会否因USMCA而变球探苹果

　　11月FOMC会议鲍威尔强 ♌调“政策利率水平需达到使实际利率为正的水平。（1）若美国核心通胀在11月和12月持续明显回落；（2）若23Q1美国CPI同比增速有望回落至5%（目标政策利率水平） ☸以下，继而“实际利率回归正值” ⛔。假设以上两点均兑现 ♐，美联储有 ♑望于23Q1结束加息 ✊。

　　配置建议：短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长1）预 ➨期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影 ♏响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；2）高景气、有政策 ⛲支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造、 ♏军工等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医 ⛅药、互联网等，配置时机需等待政策预期变化 ⛸。

2022.11.17【广发策略 // ☹】地产产业链：信心筑底，从分化到扩散—“此消彼长”系列报告（ ➢十二）

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　　透镜公司研究创始人况玉清告诉《证券日报》记者 ♉，“破产重 ☸整能够让一些主营业务仍有盈利能力、但资金链陷入困境的企业解决 ➨债务问题，恢复盈利能力，实现涅槃重生。但是，如果解决债务问题 ♒并不能恢复主业持续盈利能力的话 ✋，那就属于‘应退尽退’的范围了 ♑。”

　　最后 ♌，古井贡酒的整体运营能力指标的势头也并不怎么好。2019年至2021年 ⛷，古井贡酒的存货周转天数分别为402天、454天和440天。同期，公司存货金额分别为30亿元、34亿 ⚓元和46亿元，同比呈逐期上升趋势。

　　2020年4月18日，国务院联防联控机制综合组印发通知 ♓，涉及独立医学检验实验室的内容 ♐，由以往的“鼓励”转变为“应当 ⏰”，并首次提出医疗机构或疾控机构可将检测业务委托给医学检验实 ♊验室开展。原本作为医疗机构和疾控部门“外包”的第三方检测服务 ♏机构从幕后走到台前。

　　最后，当前总量层面的周期规律与以往周 ❧期规律表现出“同”与“不同”。库存周期的回升，本质上是企业对经济判断乐观而采取的主动投产 ❗和增加备货的过程，虽然库存是一个滞后指标（表现为滞后于盈利、 ♐更滞后于市场指数），但却能反应一轮经济周期的持续性以及上行的 ⛷幅度。

　　北上资金方面，三大22年压制北上资金 ♉的要素改善其二，预计23年北上资金仍将持续流入，但流入规模大 ⏰概率不及过去几年。（1）展望23年，北上资金“三要 ♒素”中有2点较22年发生显著改善。影响22 ♏年北上资金流动的决定要素有三：①地缘政治风险、②疫情防控和地 ⏬产政策、③美联储收紧周期。当前②和③已经出现改善，且23年改 ♌善势头预计将持续。（2）A股 ⚾“破晓”投资机会凸显 ♍，4类外资投资者有2+1类大概率增持A股 ⏬。在11月A股“破晓”机遇出 ⏫现后，北上资金从10月的“快出”，迅速转变为“快进”。23年A股的逻辑相较22年发生显著的变化，我们预计4类投资者中有2+1类在23年仍将继续增持A股：交易型资金、配置型长钱均较为 ⛄敏感，在A股反转要素出现后快速回流A股；而较为迟钝的被动型资 ♌金则会在右侧机会明确后缓慢进入；而地缘政治风险敏感型资金则将 ❓继续观望。

　　本报记者 林觉民 【编辑:阎尔梅 】