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自重金买下推特以来，马斯克进行了一番大刀阔斧的改革，包 ♓括“血洗”管理层、“地毯式”裁员、激进转型吓跑广告商等。彩13app首页
聊聊上周市场走势，COMEX黄金连下跌0.35%至1803.0美元/盎司，沪金2302下跌0.14%至402.90 ♒元/克。
图表4：美国PMI数据近期持续走弱
该数据现在将于12月21日周三发布 ☾。
这多少与当下房企的组织架构精简趋势有些相悖。近日，为优 ⛄化管控效率 ♉，新城控股对公司架构作了精简，如取消城市公司编制， ✅拆分为区域+片区公司 ♉，城市总变成多项目总直接管控地区所有项目 ♌统筹。
成效不容忽视，问题也须应对 ♋。11月末M1增速已连续2个月回落，反映出受疫情等影响，企业 ♏经营和投资活动仍受到一定抑制。随着疫情防控政策加速优化，11 ⛄月份社会融资规模、人民币贷款均呈现环比多增，表明随着前期稳增 ❌长政策逐步落地实施，市场信心和预期有所恢复。
宝盈基金管理有限公司成立于2001年5月18日，注册资 ❓本人民币1亿元，注册地深圳。公司股东实力雄厚，分别为中铁信托 ♈有限责任公司、中国对外经济贸易信托有限公司。
稳汇率政策或逐步退出、人民币国际化或加 ❢速推进
周一需要关注的大事件：欧洲央行副行长金多斯发表讲话；WTO总理事会会议举行 ❥，彩13app首页至12月20日。
据界面新闻了解 ❡，万科已阔别上海、北京公开土地市场将近3 ❍年，在广州也两年未拿地。今年在北京土拍中虽有报名但终一无所获 ❌，目前在北京待开发项目仅剩1个 ❥。
日本方面，货币政策在2023年期间也存在调整的可能性。 ⛷日本央行之所谓维持超级鸽派的货币政策与其黑田行长自身的超鸽派 ☽姿态密切相关，然而日本央行行长与两位副行长的任期将于2023 ⏲年3-4月期间结束。市场认为[17]下届央行行长大概率在日本♈央行出身人士中产生，参考以往经验，我们认为在日本央行出身的行 ♒长的任期内 ⛄，货币政策的纪律性更被重视，长期来看日元汇率也有升 ☽值的倾向（图表33） ⛳。此外，日本央行在2022年拒绝讨论并开 ⚓启货币政策正常化的主要原因有两点：①目前的通胀主要为成本推升 ♐型通胀，日本央行认为其在长期不可持续，同时日本央行的货币政策 ➢的目标较为苛刻，只有在核心通胀持续稳定超过2%的背景下才考虑 ♓退出宽松、②目前的工资同比低于通胀同比，日本央行官员近期发言[18]频繁强调涨薪的重要性。
图表44：英国经常账户占比GDP
图表22：2022年欧元/美元的走势和 ❓重要事件
从美国和全球经济的角度看 ⚡，强美元周期的顶部往往出现在美 ♓国经济环比由强转弱或从衰退中初步复苏，而全球经济相对偏弱的时 ⌛点（图表3）。根据我们的统计，美元前8次顶点中有4次出现在美 ♊国经济由强转弱的时间点，有3次处于衰退期或从衰退期恢复后的由 ♎弱转强的时间点，只有1次处于美国经济的强势期。而全球经济往往 ☺在美元顶点的年份表现偏弱。从美债收益率的走向和收益率曲线的形 ⛵态看，在过去的8次美元顶部中，美债收益率有6次处于下行阶段， ➨收益率曲线有7次处于陡峭化的过程中，只有1次处于倒挂状态。我 ♏们认为，收益率曲线的形态意味着在以往美元的大顶出现时，债券市 ♉场已经开始初步定价经济从弱势状态中复苏的情形。
然而进入2023年后，各类情况或有所发生变化 ❤。通胀层面 ♿，与以往的能源与食品对通胀的贡献所不同，近期物品价格对通胀的 ❤贡献比例有所加大，同时服务类通胀的贡献也由负转正（图表6）， ❤我们认为日本的通胀正在逐步由“成本推升型”向“需求拉动型”的 ♒方向发展。此外，有关未来通胀的预测，日本央行货币政策委员会给 ✋出的预测也在逐步上调 ⛻，对于2024年3月末以及2025年3月 ❢末的核心通胀同比，日本央行货币政策委员会目前给出1.6%的预 测中位数（图表7）。伴随通胀的上行，在2023年中该数字或继 ⏪续面临上调的风险，届时或进一步推动日本央行的货币政策正常化的 ✅进程。此外 ❌，工资同比低于通胀同比也是日本经济长期以来的症结所 ➡在（图表8），但是伴随弱日元以及高通胀的影响，我们发现近期宣 ✌布明年积极涨薪的公司数量较多。明年的3-4月日本企业新旧财年 ♑交替之际，我们认为或能看到工资的明显上涨 ，进而也会加大市场对 ☾日本央行货币政策正常化的预期。
坚持“两个毫不动摇” 提振市场信心
银行理财市场近期一直是市场各方关注的焦点。11月下旬以 ♏来，由于债市波动引发银行理财产品净值调整 ⛔，逾千只产品一度“破 ♿净”。而普益标准最新监测数据显示，11月份银行理财产品发行市 ⏫场环比回暖 ⛼。经历了大范围的“破净”，投资者购买产品的热情依然 ♌不减。
SNB对瑞郎的双边干预
供给端方面。各地区和有关部门要扛起责任，扎实做好保交楼 ♌、保民生、保稳定各项工作；继续给行业提供足够的流动性，满足行 ⛴业合理融资需求；推动行业并购重组；完善相关房地产调控政策及制 ♏度。2022年已出台的政策要持续抓好，2023年还将出台新举 // ☹措，侧重研究解决改善房企资产负债状况等。
中国共产党第二十次全国代表大会是在全党全国各族人民迈上 ♑全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的 ❗关键时刻召开的一次十分重要的大会。学习宣传贯彻党的二十大精神 ⛵，是当前和今后一个时期的首要政治任务。本刊开设“深入学习贯彻 ♎党的二十大精神”专栏 ♉，对金融系统深入学习贯彻党的二十大精神， ☸坚持党对金融工作的坚强领导，坚持金融工作的政治性、人民性，坚 ♋持走中国特色金融发展之路的实践进行系列报道。
图表18：中国出口总额走势 （亿美元）
图表2：美元指数 VS 美国联邦基准利 ♏率
2023年我们认为美日两国的货币政策或会在边际上出现收 ❗敛。美国方面伴随通胀的回落，美联储大概率将2023年1季度完 ♑成加息，并且在2023年后半市场对美联储的降息预期或有所加强 。2022年以来美日10年利率的息差为美日汇率的重要锚定（图 ♌表3）。考虑到日本央行将日本10年利率的上限控制在0.25% ⏰不变，美日10年息差的主要变量来自于美国10年利率 ♊。通过对以 ♋往加息周期的研究发现 ⏩，当美联储加息至顶后 ✊，大概率美债10年利 ♋率发生了下行（图表4）。若该规律得以重复 ⚽，则从美日息差的角度 ⛄明年或支撑日元走强。