16：00-24：00 顺义区赵全营镇板桥村北京贵祥和 ♏豆开元捕鱼游戏制品厂；

　　展望A股修复市的三阶段：（1）第一阶段是当前，风险溢价下行（参考我们11.13关于港股“天亮了”的逻辑，但A股并非显著主权风险溢 ♋价下行，而是市场对于中国经济形成了底线思维）；（2）第二阶段 ⚡预计23Q1中后期启动，市场对于中国经济基本面企业盈利改善预 ⛽期确立；（3）第三阶段预计是23Q3，企业盈利实质性改善。

　　4.3  23年盈利将步入回升周期

　　目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE ⚾依次是房地产（11.72）、农林牧渔（37.73）以及休闲服 ➣务（79.76），最低的依次是有色金属（16.55）、采掘（7.35）以及电气设备（27.92）。

　　16：00-24：00 顺义区赵全营镇板桥村北京贵祥和 ⌛豆制品厂；开元捕鱼游戏

　　港股：价值回调 ♎，盈利延续；

　　我们认为，政策优化将有利于减轻当前疫情对经济活动的干扰 ♍，有望助推我国消费复苏和经济回暖以及和世界的交流恢复。需要看 ⚾到的是，“二十条优化措施”的颁布是建立在继续“坚持人民至上、 ♏生命至上，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零”原则上的优化 ♿，并非意味放松防控，更不是放开、躺平，防疫政策的优化调整是一 ♈个循序渐进的过程，不会也不能够一蹴而就，而且部分投资者先前对 ❧于政策调整预期已有所期待，细则的落实使得其预期得到了兑现。

　　展望A股修复市的三阶段：（1）第一阶段是当前，风险溢价下行（参考我们11.13关于港股“天亮了”的逻辑，但A股并非显著主权风险溢 ⏲价下行，而是市场对于中国经济形成了底线思维）；（2）第二阶段 ♉预计23Q1中后期启动，市场对于中国经济基本面企业盈利改善预 ♈期确立；（3）第三阶段预计是23Q3，企业盈利实质性改善。

　　（3）企业的周转率高低。对于周转快、效率高的企业，产能调整和存货 ⚽调整也会更快，特别是轻资产运作或产业链上下游环节较短或离C端 ✌较近的企业 ⏩，一般库存周期与盈利周期的同步性也会较好 ♎，存货滞后 ⏰盈利0-1个季度不等——典型的是偏下游的行业，比如食品制造业 ⛪、酒饮料和精制茶制造业、农副食品加工业、纺织服装和服饰业等。

　　司法鉴定是研究院的主要职能工作，主要承担全国各地公、检 ♈、法等机构送检的重大、疑难、复杂、敏感、涉外案件的司法鉴定。 ♓同时接受企事业单位、社会团体和个人的委托 ⛺，对交通事故、民事纠 ☼纷、仲裁等活动中所涉及的专门性问题进行技术检验和技术鉴定。

　　推荐周期性的建材行业和医疗基建，是未来的投资方向。

　　本报记者 温碧霞 【编辑:周威烈王 】