2023年，我们预计英镑总体的节奏将跟随其他非美货币先 ✊跌后涨，但涨幅在主要G7非美货币中可能最小。其背后的主要逻辑 ♒是新版澳门七年老玩家英国经济的弱势、英国央行提前结束加息周期的可能以及英国财政 ⛽贸易双赤字的负面影响 ❓。具体看，在2023年上半年在衰退交易的影响下 ✋，英镑/美元可能下跌 ♊至1.15-1.17的区间。而此后下半年随着美元的下行趋势正 ♌式开启，英镑有望在年底对美元有所回升，小幅上行至1.24左右 ♌。

　　从外部的影响因素看，预计明年一季度美联储加息会告结束， ♋到年底甚至不排除降息的可能性。海外市场流动性有望好转，这意味 ❤着美债利率的压力将大大减弱。

　　第一观察 | 从四个维度学习领会中央经济工作会议精神

　　瑞士通胀出现见顶迹象支持SNB结束加息 ⚽周期

　　三、欧元区整体通胀动能虽有放缓迹象，但♈压力依然广泛，核心通胀处于上行趋势中，ECB难改紧缩立场

　　近期 ♌，个别市场机构甚至预计苹果“烂市行情”一触即 ♉发，实际情况如何？

　　我们对欧元的判断是基于欧央行2023年上半年无法兑现市 ♒场目前对其的加息周期 ➠，进而欧元区经济在2023年上半年进入较 ⛼深程度的衰退。但若欧元区经济好于预期或者说欧元区的通胀压力显 ❢现出更大的粘性，那么欧央行大概率会兑现市场目前对其的加息预期 ☸。这样欧元上半年可能出现更大幅度的上涨。

　　2023年美元汇率展望

　　汇率预测表

　　我们认为，困扰英国已久的“双赤字”难题大概率会在明年继 ⚾续压制英镑反弹的高度 ⛹，经常账户赤字/GDP已经在今年2季度也 ☺已达到2016年脱欧以来的最高水平4.3%附近（图表44）， ❤财政赤字/GDP也于今年2季度就达到7.2%左右（图表45） 。政府财政赤字需要发行更多的国债来融资。根据金边做市商的调查 ♎预测，23/24财年预计2380亿英镑（23年4月到24年3 ⏲月），是仅次于20/21财年为了对抗COVID-19时期的历 ♈史第二大发债量（22/23发了1695亿 ⛺，截至到23年3月） ⚓。在英国央行开启缩表之后，英国国债供需缺口需要国内金融市场和 ➥海外投资者来填补。但在今年预算风波后，海外投资者对英国国债的 ❢净流入已经开始逐步放缓（图表46），因此我们认为，明年英国政 ♿府的债务融资或将更多依赖国内金融市场来承接消化。这或将对英国 ➧央行的货币政策紧缩增加了新的限制。我们判断，英镑汇率的表现也 ⚾将会落后其他主要发达国家的货币 ✍。

　　“我们小区附近有异味儿，影响正常生活，能不能处理下？” ♑今年10月 ❢，蓝岸丽舍小区有居民向12345来电反映 ♎。

　　本报记者 方舟子 【编辑:李亚鹏 】