调整还是来了！

　　在经历了昨天的大涨之后，今早港股迎来了突变。恒生科技一度跌超6%，券商股和地产股纷纷跳水。那么，发生了什么？

　　首先，摩根大通分析师在报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这不合理。假期由外资主导的港股市场可能阶段性回归理性。

　　其次，日本股市今天大涨，跷跷板效应较为明显。与此同时，美元已经出现四连阳，美国息口的预期似乎再度出现变化。

　　第三，港股近期涨速过快、过大，部分大盘股如腾讯、小米等估值水平已经接近美股相应的蓝筹股，可能也引发了外资的一些担心。

　　突然大跳水

　　昨天飙涨的港股，今天早盘迎来了大跳水。恒生科技指数一度跌超6%，恒生指数和国企指数的跌幅均超3%。

　　值得注意的是，今天港股与日股再度形成了跷跷板效应，昨天日股大跌，港股大涨；今天，日股大涨，港股杀跌。其中似乎存在一种抢夺资本的力量。日本内阁官房长官林芳正表示，石破茂和植田和男确认，日本政府与央行继续按协议进行合作。石破茂称，具体的货币政策由日本央行决定。

　　此外，最近中国资产虽然大涨，但也要注意到一点，美联储虽然降息，但美元指数最近已经连拉四连阳，而且当地时间周三，最新公布的美国9月份私营部门新增就业人数超预期反弹，令市场对美联储11月再次大幅降息50个基点的预期承压。

　　另一方面，在港股大幅反弹之后，估值也在迅速回升。部分蓝筹股的估值与美股蓝筹相差不远。比如腾讯控股的PE（TTM）为25.72倍，而脸书（META）的PE（TTM）也只有28倍。小米的PE（TTM）为28倍，苹果则为33倍。大盘股的估值约束可能已经出现。

　　后续怎么走？

　　此外，市场研究机构DataTrek Research表示，如果以历史作为参考，这轮涨势可能还有很大空间。该机构称，若在100天的时间范围内比较iShares安硕中国大盘股ETF（FXI）和SPDR标普500指数ETF Trust（SPY）的相对表现，在2009年、2015年和2023年等这些有正面政策转变的时间里，中资股票领先美股超过30个百分点，而目前只领先13个百分点。

　　分析人士认为，港股后续的空间可能一方面还要看A股的人气，另一方面也要看美元的走势。近期，中国资产上涨过程当中，美元走得太强，而且美联储仍在缩表。也就是说，离岸美元流动性并没有想象得那么宽松。因此，才会有前述之跷跷板效应发生。港股若涨幅过大，估值提升太快，震荡也会自然发生。

　　这个格局有什么好处呢？比如说中美贸易摩擦2018年开始 ➧了，加关税 ⛹。但是我们注意到，因为美国加征关税，它只是对我们全 ♒部出口当中的一部分产生影响，而且出口的业务占到外资企业在华业 ♏务大概又在1/3左右 ♑。所以，从这个图来看 ❌，118彩票APP下加征关税 ⏲，这些贸易 ♑摩擦对于外资企业在华的总体业务来说冲击是比较有限的 ♌，这也意味 ❌着我们维护中国产业链的地位，保持我们产业链的巩固是具有相对优 ♊势，这个也是在“十四五”规划包括在二十大当中都反复提到，扩大 ⛵内需战略以及要发挥我们国内超大市场规模的这种优势，特别是发挥 ⛸我们超大国内市场对于外资、对于各种要素的吸引力。所以，从这一 ⏬点来看，中国的市场体量，包括“在中国”、“为中国”这样一个战 ♿略的出发点 ❣。所以，外资企业对于中国的市场还是有它一定的研究， ✨我们也不能过于悲观了 ♌。

　　N95和KN95防护效果相同

　　本报记者 郑奎飞 【编辑:郭海峰 】