指数级别的反弹出现通常较为突然，速度较快，经常出现第一时间反应不过来，这是非常正常的现象，不过，一般而言，指数级别反弹吸引资金流入后，后续市场会出现2-3 个月的结构性行情，而且这种结构性行情一定是存在一条清晰的主线进行引领。我们简单复盘过去五轮指数级别反弹后，市场选择主线的思路，无外乎从政策催化、宏观趋势、产业趋势和增量资金方向四个角度考量，风格上，重视核心资产、大盘成长和高SIRR 类型的股票；行业选择上，重视地产链、政府投资、消费、AI 硬件等方向。

　　【复盘·内观】本周A 股市场指数普涨，主要由于9 月政治局会议以及9.24三部门新闻发布会释放一系列政策利好，主要集中在宏观经济、资本市场、房地产三个方面：（1）宏观经济方面，降准降息政策落地，并且央行行长表示后续仍有降准、降息安排，政治局会议也表示要“有力度”降息；（2）资本市场方面，政治局会议提出引导长期资金入市，央行定向推出“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购、增持再贷款”两项货币政策工具；（3）房地产方面，政治局会议强调促进房地产价格“止跌回稳”，且央行表示后续将调降存量房贷利率50bp 左右。

　　【中观·景气】8 月我国全社会用电量同比增幅扩大，主要企业工程机械销售当月同比增速部分收窄。9 月液晶电视面板价格月环比下行，液晶显示器价格月环比下行。8 月LCD 出货量月环比均上行。8 月北美PCB 出货量、订单量同比均由负转正。1-8 月包装专用设备产量累计同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩大。1-8 月金属成形机床产量累计同比扩大，三个月滚动同比增幅扩大。8 月主要企业工程机械销售当月同比多数增速收窄。8 月我国全社会用电量同比增幅扩大，其中第一、第三产业用电量同比增幅扩大，第二产业用电量同比增幅收窄。

　　【资金·众寡】融资净流入与ETF 净申购，基金发行规模回升。融资资金前四个交易《澳博app下载网址》日合计净流入47.5 亿元；新成立偏股类公募基金196.9 亿份，较前期上升169.1 亿份；ETF 净申购，对应净流入548.3 亿元。行业偏好上，融资资金净买入计算机、非银金融、电子等；券商ETF 赎回较多，金融地产（不含券商）ETF 申购较多。重要股东规模扩大，计划减持规

　　【主题·风向】特斯拉官宣“We Robot”发布会，届时将推出无人驾驶出租车。9 月26 日，特斯拉宣布将在10 月10 日召开“WE， ROBOT”发布会，据多方预测，本次发布会将会聚焦于特斯拉的自动驾驶网约车Cybercab，另外新款机器人Gen3 也有望在这场发布会中迎来首次亮相。马斯克更高端宣称“这场发布会将载入史册”。

　　【数据·估值】本周全部A 股估值水平较上周上行，PE（TTM）为14.1，较上周上行1.6，处于历史估值水平的36.4%分位数。板块估值全部上涨，其中，国防军工、计算机、美容护理涨幅居前，银行、建筑装饰、石油石化涨幅居后。

　　风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。

责任编辑：何俊熹