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具体而言，依据牛津大学布拉瓦特尼克政府学院推出的政府疫 ⏫情政策“严格性指数”（stringency index），随 ✨着新型毒株的致死率不断下降，全球部分国家和地区在今年一季度到 ☺二季度疫情管控逐步优化。我们重点研究了六个代表性地区的防疫政 ✍策澳门人威尼斯调整过程以及一级行业指数的表现：
2022.11.30【广发策略 ♒】防疫政策优化的全球比较——“破晓”系列报告（三）
行业与热点主题
4． 安信策略——A股市场主要特征周度跟踪
此前相关官员也公开坦承，长期封控会导致群众生活不便，引 ♓发情绪焦虑 ❓。国务院副总理孙春兰在座谈会上也希望基层工作者加强 ♉政策学习，完整、全面、准确地把握和执行防控措施，规范操作、不 ♓变形不走样 ⛶，及时回应群众关切，帮助解决基本生活保障、就医用药 ⛵等急难愁盼问题。
出口替代加速的中国优势：主要集中在新能源链条（电池/电磁产 ♋品/逆变器）、电子（声学器件/电缆光缆）、部分设备制造业（工 ⏱程机械/针织机/铝箔/泵）等，其TC指数显 ♎著大于0、且近年来趋势性抬升，表征出口替代加速，全球竞争力继 ➥续提升。
在11月28日召开的国务院联防联控机制新闻发布会上，中 ♉国疾控中心传防处研究员常昭瑞表示，国际和国内监测数据证实，奥 ➥密克戎变异株及其进化分支BA.1、BA.2、BA.5系列，包 ⛸括BF.7、BQ.1和重组体XBB的致病力和毒力相比原始株和 ♏德尔塔等变异株明显减弱。 国外研究表明，奥密克戎变异株引起重 ♉症和死亡的比例明显低于之前原始株和关切变异株。“这既是奥密克 ☼戎变异株的特点，也可能与人群接种疫苗免疫水平提高、及时干预治 ♓疗等因素有关，我国新冠重症及其关联死亡处于较低水平 ♍，这与我们 ♿积极的预防策略和统筹优质救治力量有关。” 常昭瑞表示。
硅料价格高位盘旋数月后，在11月下旬开始明显松动 ⏬，这是年内 ⏫第一次出现价格信号反转。根据行业机构PV InfoLink 12月1日公布的最新周报数据，当周多晶硅致密料的现货最高价格304元/公斤、最低价为287元/公斤，成交均价为295元/ ♒公斤，环比下跌2.3%。
欧洲：3月英国开始放开入境防疫要求，欧洲股市有所反弹，3月 ♉至6月各国陆续放开入境防疫要求 ♍，6月欧洲股市在一段震荡后企稳 ♓回升。行业方面，医疗服务在防疫放开后的短期内反弹较大，必需消 ❡费也在短期内有回升。
市场情绪指数
日本：3月放松境内疫情管控，市场震荡，6月大幅放宽入境检疫 ♑政策后，市场出现短期下行后大幅上升。在行业方面，防疫放开前一 ♌月必需消费跌幅居前，达-0.51%，放开后一个月必需消费涨幅 ⛲居前，达4.51%。
尽管权益基金发行艰难，部分长期业绩优异的基金经理依旧逆 势“吸金” ❍，陈皓管理的易方达品质动能三年持有期基金在今年6月 ⏫首发，经过1个月左右的发行，最终在7月初提前结束募集并开启比 ⚓例配售，配售之后依旧大卖百亿，成为2022年首只发行规模破百 ⛪亿的基金。今年10月份，赵诣管理的泉果旭源三年持有基金两日大♈卖114亿元，经过比例配售之后最终募集金额也达到100亿元。
全球宽松预期助推了北向资金回流，随着国内基本面和海外流 ⌚动性预期改善，北向资金有望继续保持流入趋势。11月11日以来 ☺，北向资金出现明显回流趋势，至本周五回流超过800亿，其中配 ⛺置盘资金约320亿，交易盘资金约450亿 ❍。从流向来看，工业金 ❧属、钢铁、半导体制造、白酒、白电、免税、CXO方向获得配置盘 ♊和交易盘的一致加仓，此外配置盘流入装修建材和医疗器械也相对较 ⛶多，对锂电材料和锂电设备则有所减持。随着海外美联储紧缩逐渐步 ⛳入尾声，市场开始关心美联储何时出于衰退压力转向宽松 ✌，因此美元 ⛅指数已经从前期110上方回落至105附近 ❗，人民币汇率也从7.2升值至7.05左右 ⚡，海外流动性紧缩的压制因素有望逐步缓解。 ♓叠加国内一系列地产支持政策出台和疫情管控政策调整，国内经济基 ➨本面同样出现改善预期 ➡，北向资金有望在内外部双重改善的环境下继 ♍续保持流入趋势。
1． ♐“稳增长”政策加码受益——（1）“第二支箭”的延期、扩容带来 ⚽的地产政策加码；（2）政策“再加杠杆”，设备更新贴息贷款 ⛄受益的医疗设备和休闲服务。
但随着新冠病毒的不断变异 ♏，当前在全球流行的奥密克戎变异 ⛵毒株，其临床特点也逐步被认知，众多科学研究以及真实世界的数据 ❥显示，其传染性逐步增强，但其致病力及病死率降低。也因此，其管 ⛳理级别又必须要重新考量。
2、案例一：上游周期资源品 ☽——库存分化但普遍较高
今年以来，越来越多的新能源车企将出海作为发展目标。比亚 ♐迪、蔚来等车企陆续宣布进入荷兰、德国、瑞典等汽车市场，中国汽 ♊车出海持续加速，出口版图还在不断扩大。目前，国内整车出口主要 ♏是英国、泰国、菲律宾、墨西哥、沙特等市场 ⏲。
感染者146至777：现住朝阳区。其中隔离观察人员605例、社会面筛查人员27例；危重型2例、普通型4例、轻型90 ♓例、无症状感染者536例。
2022.11.30【广发策略 ⛲】澳门人威尼斯防疫政策优化的全球比较——“破晓”系列报告（三）
“目前处于下游去库存周期，所以批量订单还没有签署 ⏬。”另一位 ♐头部硅料企业内部人士说，每个订单签订的时间不确定，不存在哪一 ♌天必须要签单，价、量、交付时间都是单独约定，可以批量签，也可 ♈以单独签。“临近年底 ☾，各家库存策略都会调整。硅料企业没有着急 ⛴甩货的压力 ➤，硅料库存仅影响流动性，不会影响生产成本 ♊，库存减值 ❤风险为零；下游更要慎重面对原料、产品的减值压力。”该人士认为 ♍，从现在到明年上半年 ♏，硅料产能增加有限，市场对需求乐观，因此 ♐硅料价格仍有支撑。
硅料价格高位盘旋数月后，在11月下旬开始明显松动 ⛶，这是年内 ⚽第一次出现价格信号反转。根据行业机构PV InfoLink 12月1日公布的最新周报数据，当周多晶硅致密料的现货最高价格304元/公斤、最低价为287元/公斤，成交均价为295元/ ❣公斤，环比下跌2.3%。
中国商务部发言人此前表示 ❎，法案对美本土芯片产业提供巨额♈补贴，是典型的差异化产业扶持政策。部分条款阻碍有关企业在华正 ⏱常经贸与投资活动，将会对全球半导体供应链造成扭曲，对国际贸易 ♐造成扰乱。中方对此高度关注。美方法案的实施应符合世贸组织相关 ♐规则，符合公开、透明、非歧视的原则，有利于维护全球产业链供应 ♌链安全稳定 ⛵，避免碎片化。中方将继续关注法案的进展和实施情况，♈必要时采取有力措施维护自身合法权益。
其次，根据DDM三因素模型 ⏱，通过强化 ♑非财务因素和弱化外围因素，重塑估值体系：（1）提高非传统 ⛷财务因子的权重，如①政策因子，在分子端，产业政策扶持下上市公司实现高质量发展。在分母 ♍端，货币政策维护良好流动性环境、资本市场改革（多层次资本市场/衍生品体系完善等）提高资本定价效率；②ESG因子，以ESG投资理念促进价值投资，同时促进企业发挥社会价值；③股权投资估值因子，跟踪一级市场投资数据挖掘企业潜在价值。（2） ⛻弱化外围因子影响，有序控制外资话语权从而弱化外部影响，护航养 ❌老等长线资金。