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　　为了适应新形势需要，新一轮汇率制度改革呼之欲出。一方面 ♉，为适应宏观环境变化与推动人民币国际化的需要，特别是推动人民 ♐币加入SDR货币篮的需要，中国央行需要推进新一轮汇率制度改革 ➧。另一方面 ♉，当时较强的人民币汇率贬值预期导致汇率中间价与市场 ❓汇率之间出现较大幅度的偏离，这不仅影响中间价的基准地位和权威 ♎性，也使得市场汇率动辄“跌停” ❢，制约人民币汇率弹性的改善（管 ⏳涛，2018）。

　　《学刊》除覆盖经济管理主要研究方向外，还将突出交叉学科 ❦领域的前沿研究。《学刊》还特别强调内容的多元性和包容性，接受 ⌚中英文两种语言投稿，与国际接轨♈。周黎安表示，他希望《学刊》能 ♌在5年內进入SCI、EI核心期刊系统、在10年内成为国内经管 ❎方面的顶级期刊。同时也拥有广泛的国际影响力，对标国际管理学顶 ❥级期刊《Management Science》。

　　而从技术发展意义这个角度来说，翁翕指出，很多技术刚开始 ⛼的时候是以某个目的来发展，但是最后发现并不能实现这个目的，又 ♊换到其他的目的。比如伟哥，伟哥的发展最开始是为了解决心血管疾 ♒病的，最后发现它在心血管疾病的方面疗效并不是太好，它有很多副 ➨作用，它的一些副作用最后发展出它现在的主要功效。

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　　国内外宏观环境出现较大变化。一方面 ❤，自从2014年第二 ♏季度起，中国非储备性质金融账户开始出现持续的逆差。另一方面，2008年全球金融危机与2010-2012年欧洲主权债务危机 ♏结束后，国际宏观环境出现较大变化。随着美联储宣布退出量化宽松 ⛶政策，美元指数从2014年9月起开始升值 ♓。当时，人民币汇率大 ✨致盯住美元 ⛄，美元的走强使得人民币跟随美元兑其他货币呈现显著升 ♿值态势（辜朝明，2019）。从2014年第一季度起 ⛄，人民币兑 ⛸美元汇率由低估状态转为高估状态（图2）。

　　在当前国内公募REITs发行制度下 ⛶，基础设施公募RETIs在发行前首先要对底层资产进行估值，并以此估值作为网下投资 ❤人询价区间的“价值中枢”。截至2022年11月，市场上已发行 ♌公募REITs共22支，其中不动产类项目共12支，它们资产估 ⚡值的资本化率也呈现出了城市梯度差异，张峥分析说，这反映了其投 ♎资风险差异 ♎。此外，产品的市场化属性的强弱程度，也会对其未来收 ♒入增长性产生影响，从而影响其资产估值资本化率水平。张峥还指出 ⏱，已上市的12单产权类公募REITs，平均的发行溢价率约为6.4%（算数平均），由此可见，底层资产的评估值很大程度上影响 ♋了REITs的定价初始水平。

　　六、新能源企业如何抓住发展的机遇？

　　第四 ❍，就汇率形成机制透明度而言，不断调整的人民币汇率中 ✌间价定价机制事实上增强了汇率形成机制的不透明程度。尤其是，学 ♐者们就三因子定价模型的评价不一 ✋。有学者指出，逆周期因子降低了 ⛅人民币汇率的波动性（何青等，2018）。逆周期调节因子的引入 ♈创造性地解决汇率制度“中间解” ，即有管理的浮动汇率制度带来的 ⏱政策公信力问题（管涛和殷高峰，2022） ➣。但另一派学者则指出 ➡，相比于人民币定价的单因子模型 ⛹，更多因子的加入事实上使得人民 ♏币汇率形成的透明度与可预测性显著下降，事实上也重新增强了央行 ⛵对汇率中间价的影响力 ⛹。逆周期因子作为稳定汇率波动的政策工具， ♿在短期内适当使用较为适宜（张明和陈胤默，2020） ♐。

　　谈及对于明年的预期，张燕生表示，房地产是国民经济的支柱 ♐产业，我们现在已经出台各项举措努力改善行业的资产负债状况。下 ♍一步中国的城镇化将为房地产带来支撑，从这个角度来讲 ⏬，明年希望 ➣能够在干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创上形成真正的思 ⛔想解放运动 ✅，把稳增长稳在全面深化改革的努力上。

　　本报记者 魏祖清 【编辑:王与 】