巴菲特：这些大的企业，像指数基金一样，指数基金想要什么 ⏫呢北京pc28平台计划？他们想要这样的一个世界，这个世界下面的社会，因为他们拥有 ♑这个投票权不会感到愤怒，不会感到沮丧，查理好像经常会说这么一 ☸句话，我突然忘了该怎么说了。他们经常会退出，很有意思的一点是 ❓，我们从财富管理的角度出发，我们是在对资产进行管理 ♎，指数基金 ♍在资产管理上有非常非常小的一部分费用，比如说像先锋这样的机构 ⛹。这种成功相对来说是比较容易去复制的，但是这个背后有2个基点 ♌的管理费，有一些有指数基金的人想要去买其它的一些基金，或者是 ⛹把这个支付的管理费用用于其它地方，所以资产管理方面的费用就会 ⛪相应上升，也就是为什么指数基金被发明出来的一个根本的原因，这 ♒是一个很好的把钱引进来的方式，基·博格（音）说过感觉他们是把 ✍这样一个想法给放弃了 ♊。你不要这样的基金，我们用另外一个基金给 ✍你，在这个过程当中他们其实慢慢建立起来了很强的护城河，最终还 ❤是要由政府和美国大众来决定，他们要搞清楚自己的个人利益在哪里 ⚽，你就知道他们的行为是受什么驱动的。

　　韩林：一方面来自业绩端的催化，市场对于传媒行业23年1 ♍季报业绩预期并不高，但部分传媒头部白马公司1季报业绩表现超预 ✍期，还有一些公司属于1季度业绩利空落地，后续开始迎来产品上线 ⛽、业绩释放周期，2季度开始整个板块的收入或利润有望持续上行。 ⏳同时估值还处在相对低估，有希望向更远时间维度进行估值切换。

　　巴菲特：好，我们两个人都不担心，但是我们会做出规划，我 ♑的心里会去想伯克希尔的这个模式 ⏱，在过去的50、60年里也变了 ⛸非常多。我之前第一时间做出的一个决定就是我们不会一直作为一个 ❦纺织品公司存在。这么多年来，我们做出了一些好的决定 ⛵，我们从来 ♈不会做出扼杀自己的这种决定，一切都是跟规划有关。所以，对于你 ⌛的这个问题 ⌛，没办法直接去回答，但是我们一直都保持一个良好的体 ➡态，比其他人要更好，我们不会有太大的这种负债，我们要有的是可 ⌛以实现现金收入的保单 ♌，积聚大部分的资本、资金，能够让我们尽量 ♋地多元化，有更好收益的资本。而我们的这个商业模式可能会被好多 ♋人去进行评价，跟其他人做比较，我们现在的地位还是比较安全的， 我们有了这么大股东的群体，比很多人都要大 ☾，比整个国家的任何人 ♒都要大。现在可能有些员工持股的公司可能会是一些新的现象，但是 ♐我们的这个模式已经存在了50、60年，我们把股东作为公司的所 ♿有人。这是什么意思呢 ♑？就是要有快乐的客户 ⛶，我们要受到社区的欢 ➡迎，而不是让他们关上他们的大门 ➡。而且政府也要对你感觉良好，当 ♊有金融危机的时候，你可以提供这个国家在那个时刻需要的资源。

　　贾恩先生是负责建立我们这些浮存金的主要人物，而且我们的 ♒保险公司都是一些非常有才能的人在进行管理 ⌛，他们贡献了他们的才 ❣能，比如说该投这个公司。在我刚开始职业生涯的时候，这些浮存金 ⛲就已经在这里了。你想象一下你的资产负债表以及你的财务报表之中 ⚡，所有的资产还有你的责任或者负债，这些是非常简单可以了解的。 ⛄比如今天我们的股票持有人，在所有的这些金融以及长期的债务，以 ♉及所有的财务状况之下 ♐，有的时候你会觉得某些东西是非常昂贵，或 ➥者有的时候变得非常廉价，但浮存金是另外一种项目，也是所谓的负 ♎债，但是对我们来讲并不会花费任何资金，也不会突然就消失了，在 ♓财务的观点来看，它也是一种资产 ⛄，也就是跟我们现在所有的持股人 ⛸所持有的这些前提是一样的。有的时候我们把它想上比如现在是一笔 ⛺现金或者是我们的一笔公债，我们在这样的结果之下会增加到至少70亿，我们在4月买了大概有4亿的债券，在我们的现金资本里，当 ⏩然再减掉我们现有的一些资金。我们后来也卖掉了我们现在的一些股 ☾票，中间大概有40亿左右。我们也开始有了一些营收，大概25亿 ⛅左右。

　　文仲阳：在新技术的背景下 ✋，传媒行业或将迎来长期的增量投 ♍资价值。经过7年的消化，大多数公司即使涨幅较大，但仍然不贵， ☻展望未来随着业绩的逐步兑现，估值业绩会持续上升。

　　巴菲特表示：“我喜欢美国银行，喜欢他们的管理层。我为他 ⛸们北京pc28平台计划提出了这个交易，所以会坚持持有下去。但是，我是否知道如何预 ✨测从现在开始将会发生什么？答案是我不知道 ♐，因为在过去的几个月 ☼里，我已经看到了很多事情，这些事情对我来说并不意外 ⛵。但这再次 ♐确认了我的信念：美国公众并不了解我们的银行系统。”

　　孙涤：对，很早以前了，所以几十年下来了，也不去动。当然 ♑，当时也没有把很大的份额投到那里，比如说照理来说，巴菲特一只 ➤股票就要占投资组合的60%，现在我们就搞10%、5%，所以成 ⛅长也有限，虽然说现在也有一点，但是也不过就是，现在巴菲特的一 ❎只股票就是一栋房子。

　　一位来自爱荷华州的中学生质问巴菲特 ♈，为何他们不加速投资 ✋能源转型。巴菲特强调 ⛹，伯克希尔能源公司（BHE）实际上在爱荷 ☾华州生产了最多的风电和光伏发电 ♋，而且风电也不是365天每一天 ♍都有的。BHE在风能和太阳能领域的投资，在美国公用事业行业中 ➧无人能及，这得益于BHE没有任何股息义务 ☽，公司将所有收益都重 ❥新投资。

　　买啤酒，消费者往往很少会指定某品牌啤酒，经常都是跟着促 ➦销活动走；而白酒香型差异大，往往各有忠实用户，口感和度数的较 ☸大差异，也成为各白酒品牌的护城河。

　　巴菲特的伯克希尔持有苹果约5.8%的股份，截至周五收盘 ♓，这些股份价值超过1500亿美元。在巴菲特的股票投资组合中， ♎这家科技巨头无疑是最有价值的股票，目前在伯克希尔7000亿美 ⚽元的市值中 ⛳，这一头寸占了很大一部分。

　　有关价值投资 巴菲特和芒格意见不同

　　本报记者 李平书 【编辑:丁静怡 】