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费力营销，增速却不及预期
感染者48至145：现住西城区。其中隔离观察人员89例 ➨、社会面筛查人员9例；普通型4例、轻型21例、无症状感染者73例。
地产链“稳增长”政策确认加 ❤码，“稳信用”信号明确。11.8扩大民营企 ⛔业（包含房地产）债券融资支持工具，即“第二支箭”延期并潜在扩 ♑容。而后11.22国常会提出改善房地产行业资产负债状况，推进 ✍保交楼专项借款落地。11.23央行&银保监会《关于做 ☾好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》加大对“保交 ⌚楼”支持力度。11.28“第三支箭”证监会进一步调整优化股权 ➤融资政策。地产链“ ✊稳增长”政策从股/债两端相继加码，有助于支撑地产投资触底回升 ☸。
♎总量层面的库存周期有何特点？
美国10月CPI低于预期后海外市场已经交易了一个多月的 ⌚紧缩缓解，美债美股持续上涨，美元大跌。11月28日多名美联储 ⚽官员在公开讲话中谈论了明年继续保持大幅加息的偏“鹰派”的货币 ♍政策立场，但12月1日美联储主席鲍威尔表示，美联储最早可能在12月放缓加息步伐，整体表现“鸽派”，且是迄今为止对放缓加息 ♊节奏最明确的表态，目前市场整体交易逻辑仍然是紧缩预期的放缓，CME利率期货数据显示目前投资者预计12月加息50个基点的可 ❦能性为79.4%，高于上周75.8%；而加息75个基点的可能 ⛹性降低至20.6%。进入十二月后，当前的宽松预期将迎密集验证 ♏期，主要包括：1）12月2日非农数据显示当前美国就业仍然强劲 ♊，预计后续继续公布的失业率等更多就业数据如果验证了非农的逻辑 ❤则市场宽松预期可能会有所松动；2）近期大宗商品价格上涨下TIPS隐含通胀预期有所上行，目前通胀现拐点时大概率但能否持续低 ♐于预期存在不确定性；3）12月中下旬将开启本轮的全球央行加息 ➦周，届时市场也将有验证当前的预期。整体来看，当前宽松基调在十 ⛽二月后会面临较多检验 ♐，趋势未必扭转但波动大概率加大 ♎。
我们在22.6.25发布22年中期策 ♍略《此消彼长，水到渠成》，提出22H2市场的预期差在于大类资 ⌚产受“紧缩”和“衰退”共振影响 ✋，而非单边主导。我们与市场观点不同在于——投资者普遍认为大 ♒类资产的主导逻辑需要在交易衰退或是交易紧缩中择其一 ⛳，而我们认为22H2 “紧缩+衰退”交 ⛹易共振将会是主线，不同资产的核心矛盾有所分化，美债和美元更多 ❣地交易紧缩 ☽，美股和大宗商品更多地交易衰退 ❓。我们判断22H2会 ❦呈现美债延续上行后高位震荡，大宗商品震荡分化，美股仍有下行压 ☺力。
公开资料显示，隋田力出生于1961年，大专学历，1979年-1994年在部队服役，之后又做了4年公务员。从体制内出 ♓来后，隋田力选择下海经商，成立了上海星地通讯工程研究所。
从地产修复情况来看 ♌，本周一房企融资第三只箭落地，目前针对供 ♐给端利好政策力度是较为可观的，随着融资功能逐渐恢复 ⌚，央国企及 ♓优质民企经营有望逐渐回归正轨，出险房企仍将有序出清 ♏。但房企运 ⛸营改善的核心还是在于销售端，目前来看商品房销售呈现底部企稳的 ⛷特征，11月30城商品房销售面积稳定在40万平米附近。根据克 ♈而瑞的数据 ♎，TOP100 房企实现单月销售操盘金额 5589.8 亿元 ⏩，环比微降 0.3%；同比降低 25.5%，降幅较 9、10 两月基本持平。累计业绩来看，百强房企 1-11 ☼月销售操盘金额的同比降幅仍保持在 42.6% 的较高水平。
A股核心指数估值方面：
18年也是一轮典型的“复 // ☹合政策底” ⛷，对应A股指数的双底 ♋。18年7月政策定调逐步转向，18Q4形成国内“政策底”，10月国务院副总理刘鹤讲话与今年3月金融委会议情形相近，18年11月习总书记主持召开民企座谈会，意味着国内“政策底” ❢确定形成；但在“复合政策底” ❢之下，当时国内“政策底”并不意味着市场触底，因为海外因素（全 ♐球流动性紧缩）仍有压制，18 ⚽年四季度全球流动性紧缩压制全球风险资产，美欧日三央行缩表及美♈国收益率曲线倒挂美股暴跌，使A股“市场底”难以一蹴而就。19年1月6日我们发布全面翻多市 ♌场的报告，“复合政策底”得以确立，这也是19年初上一轮A股“ ♒市场底”形成的重要条件。一方 ♍面19年1月6日李克强总理考察3大行、央行全面降准进一步释放 ✌宽货币与宽信用信号，另一方面更重要变化来自1月4日美联储主席 ❓鲍威尔讲话“必要时调整缩表不犹豫”，“复合政策底”宣告A股“ ⏬市场底”正式形成。
根据北京新冠肺炎疫情防控工作领导小组的安排，12月4日 ❣下午，北京市人民政府新闻办公室组织北京市商务局、北京市卫生健 ⏫康委员会、北京市疾病预防控制中心、朝阳区人民政府、丰台区人民 ♋政府、昌平区人民政府等有关单位开展疫情防控网络发布 ♊，“北京发 ♌布”联合北京政务新媒体发布厅成员单位“北京市商务局”“健康北 ➡京”“北京市疾病预防控制中心”“北京朝阳”“北京丰台”“北京 ♐昌平”等平台账号，通报北京最新疫情，发布防控有关政策和信息， ♑回应社会关切的问题。
汪小菲与大S的闹剧仍在持续发酵。先是12月3日下午，大S在社交平台晒出汪小菲向她借款2600万的借条，称至今只还了500万，“嫁入豪门稳赔”。
美国10月CPI低于预期后海外市场已经交易了一个多月的 ⚽紧缩缓解，美债美股持续上涨，美元大跌。11月28日多名美联储 ❥官员在公开讲话中谈论了明年继续保持大幅加息的偏“鹰派”的货币 ❦政策立场，但12月1日美联储主席鲍威尔表示，美联储最早可能在12月放缓加息步伐，整体表现“鸽派”，且是迄今为止对放缓加息 ♓节奏最明确的表态，目前市场整体交易逻辑仍然是紧缩预期的放缓，CME利率期货数据显示目前投资者预计12月加息50个基点的可 ⛳能性为79.4%，高于上周75.8%；而加息75个基点的可能 ❤性降低至20.6%。进入十二月后，当前的宽松预期将迎密集验证 ♎期，主要包括：1）12月2日非农数据显示当前美国就业仍然强劲 ⏪，预计后续继续公布的失业率等更多就业数据如果验证了非农的逻辑 ➢则市场宽松预期可能会有所松动；2）近期大宗商品价格上涨下TIPS隐含通胀预期有所上行，目前通胀现拐点时大概率但能否持续低 ❤于预期存在不确定性；3）12月中下旬将开启本轮的全球央行加息 ♉周，届时市场也将有验证当前的预期。整体来看，当前宽松基调在十 ☾二月后会面临较多检验 ♓，趋势未必扭转但波动大概率加大 ⛷。
从海外疫情防控政策调整的经验来看，我们大致可以得出以下 ♉规律：
前期疫情较为严重的广州、重庆、北京三地疫情近期均呈现下 ✊降态势。12月2日，广州市新增确诊病例1201例，无症状感染 ⛻者4096人；重庆市新增确诊病例205例 ♌，无症状感染者5640人；北京市新增确诊病例703例，无症状感染者2610人
此外 ⛅，多家已从新三板摘牌的公司近日再度冲刺港股IPO， ♑重新向港交所递表，其中就有内地知名的艺人管理公司、头顶“王一 ♉博概念”的乐华娱乐，此外还有汽车服务商喜相逢、湖南省知名总承 ♑包建筑集团中天建设等 ♉。
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“是河南更需要富士康 ♓，还是富士康更需要河 ⏳南？”这个并不新鲜的问题，仍给外界留下很大的争 ✋论空间。不过，新一轮的争论中也达成新的共识：稳富士康就是稳供应链，稳供应链就是 ⛽稳河南开放性经济的发展。
此外 ♉，多家已从新三板摘牌的公司近日再度冲刺港股IPO， ⛔重新向港交所递表，其中就有内地知名的艺人管理公司、头顶“王一 ♌博概念”的乐华娱乐，此外还有汽车服务商喜相逢、湖南省知名总承 ❤包建筑集团中天建设等 。
二、“政策预期”与“宏 ♉观现实”的博弈，表现为板块的快速轮动。11月起，领涨风格从大盘成长到地产链、小盘消费股到“中 ♉字头”，再到本周的消费出行链，价值与成长行情呈现“跷跷板效应 ➢”。A股板块和风格快速轮动，其背后原因：一方面，市场增量资金 ⛻入市有限。外资恢复净买入但公募基金发行仍较平淡，两市成交额并 ❣未出现明显放大，仅少数交易日成交额破万亿元；另一方面，企业业 ⛎绩真空期，市场对政策“强预期”和宏观经济“弱现实”之间的博弈 ⏲加剧，潜在政策支持方向轮番领涨 ⏱。
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