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2021年4月24日，富士康周口科技产业园一期正式投产 ⛄，主要生产研发手机、平板、笔记本电脑及穿戴装置等关键零组件， ✅服务华为、荣耀等全球顶尖的IT客户。亚星官方网
风险提示：宏观经济风险， ♎国内外不可预测事件风险，业绩不达预期风险等。
港股对美债利率的快速波动对更敏感。港股作为离岸市场，大部分资产来 ⛔自于中国大陆，而主要投资者则来自海外，这便造成了港股上市企业 ♍盈利能力受到国内经济环境影响但折现率却与海外无风险利率紧密相 ⛅连。22年8月以来海外无风险利率快速上行时，相较A股，港股DDM模型分母端更加承压；而一旦23年海外无风险利率有所回落， ✊相较A股，港股的弹性亦将更大。
结果，2022年超预期的市场需求导致硅料价格迎来更猛烈的增 ♊长。国内风光大基地和分布式市场的装机需求增量，叠加俄乌冲突升 ❢级之后欧洲光伏市场需求的大爆发 ♉，令各大机构对今年光伏市场装机 ♿的预测节节攀升。
4．“复合政策底”：与18年相似 ⛎，22年的“复合政策底”是底部框架的最后一个约束
对于上下游的行业来说，库存周期多数为滞后项，但不同行业 ⏪的库存周期与盈利周期的错位时长有较大差异 ⛼，有些基本同步、有些 ⛳滞后1个季度或2个季度。我们从三个角度出发——国内宏观工业企 ✅业数据、美国宏观制造业与零售业、A股的细分行业——对上中下游 ⛲库存周期规律做一个对比分析（详细图表见正文）。
分析师：
美债期限利差倒挂是反映市场衰退预期的 ♌一个重要指标：（10Y-2Y ⛳）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近72BP。此外，前瞻美国衰退的另一重要指标 ♈（10Y-3M）期限利差亦于2022年10月倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近80BP。历史经验显示（10Y-2Y）倒挂后约6个月PMI将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底。10月ISM制造业 PMI （50.9）已逼近 ✍临界值，距离收缩区间仅一步之遥 ⛵。
从“一颗苹果”到“百果满园”
其一 ☾，宏达新材涉嫌未按照规定披露实际控制人。
此前 ❓，成都、北京、深圳等地也相继发布最新防控要求。12 ❦月1日，成都市卫健委表示，除了进入医疗机构外，市民主动出示健 ⌛康码绿码，测体温、扫场所码，即可进入其他公共场所及乘坐公交、 ♑地铁等市内公共交通工具。这也意味着，成都市民进入医疗机构外的 ♋公共场所和乘坐公共交通，不再查验核酸阴性证明。北京市的最新政 ♐策是，北京市公交、地铁运营企业在核验健康信息时，不得拒绝无48小时核酸阴性证明的乘客乘车，新措施从12月5日（星期一）开 ⚽始执行，被视为“逐步放开”的信号。从12月3日起，深圳市民进 ☺入药店、公园、植物园、室外旅游景点等公共场所将不再查验核酸检 ❤测证明，但仍需扫场所码、查验健康码绿码。
从统计结果来看 ♋，北上资金受利率、汇率以及全球风险预期影 ⌛响。其中，北上资金流向与中美国债利差及美元指数的相关系数分别 ♊达0.33及-0.45。中期来看，美国通胀下行趋势确立，而国 ✨内疫情防控及地产政策迎来重要边际变化，利率汇率或将同步走强， ✊同时全球经济政策及地缘政治不确定性均出现回落趋势，这意味着北 ⛲上资金未来有望加速流入。总结来说，北上资金将是未来1-2个月 ♐市场资金流入主导力量 ♑，其配置偏好值得重点关注。
3.2 我们判 ♐断23年港股行情将按“牛市三阶段”演绎
2019年凯乐科技虚增营业收入136.17亿元，虚增营 ⛄业成本114.68亿元，虚增研发费用3.93亿元，虚增利润总 ☾额17.56亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的85.85%，虚增利润占当年披露利润总额的183.71% ♎。
相宜本草和今日资本的缘分可以追溯到2007年 ☸，相宜本草 ⚡和今日资本签订了投资协议，今日资本注资8000万元 ➥。
“传染病管理模式的主要依据来自于传染病的 ⏳传染性和致病力。”一位传染病专家对第一财经表示 ❦，对于致病力强、病死率高且传染性强的传染病，一般归为甲类或者 乙类甲级管理，管控措施一般是采取强制性隔离、疫区封锁等；对于 ❎发病率较高 ⚓，引起高病死率，但传播能力有限 ➧，对社会造成一定危害 ❗，会归为乙类；对于传染强、致病力弱、病死率低的传染病，一般归 ⛹为丙类。
美国经济22年保持一定的增 ♓长韧性，但23年衰退风险进一步抬升：（1）美国期限利差倒挂反映衰退预期：美债（10Y-2Y）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，历史经验显示倒挂后约6个月PMI ⚓将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底；（2）住宅投资回落：高利率背景下，住宅投资连续三个季度持续回落且趋势 ♓较快，未来有较大概率继续走弱。（3）商品消费连续下行、服务消费后续修复空间有限 ⛄：居民消费主要依赖消费信贷与储蓄消耗，高通 // ☹胀背景将持续削弱居民消费能力和意愿。
美债期限利差倒挂是反映市场衰退预期的 ♌一个重要指标：（10Y-2Y ⛺）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近72BP。此外，前瞻美国衰退的另一重要指标 ⚓（10Y-3M）期限利差亦于2022年10月倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近80BP。历史经验显示（10Y-2Y）倒挂后约6个月PMI将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底。10月ISM制造业 PMI （50.9）已逼近 ⛳临界值，距离收缩区间仅一步之遥 ⏰。
业绩来看，10年前的相宜本草正处于高速发展期 ➧，据招股书 ⛳披露，相宜本草在2009至2011年的营业收入增长率分别高达87.73%、98.76%、78.11% ❤，远远高于同行。
布林德还回击了近期外界对球队的批评，“让 ♑我们高兴起来吧，只要我们赢了，批评对我来说就没有什么意义了。 ♐”
11月13日，由国家心血管病中心、中国医师协会等机构共 ♌同制定的《中国高血压临床指南》（以下简称《新指南》）正式发布 ⏩，将高血压诊断界值由≥140/90mmHg下调至≥130/80mmHg ☺。如果遵新指南的诊断标准，我国高血压患者 ❥，将在2.45亿人的基础上，新增2.43亿人，占到总人口的三分之一，新 ☾增患者大多数在18-54岁。
政府部门很快行动起来。亚星官方网
23年随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证，美国经 ⛶济衰退压力进一步凸显 ♌，大类资产将逐步切向“衰退”交易，美债利 ⛪率筑顶回落 ♿，美元偏强震荡，大宗商品下行压力仍大，美股“杀业绩 ♎”最后一跌后将反弹。