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回顾苹果生长过程可以发现 ⛅，今年大果多、小果少和产区天气 ➡多变相关。在今年苹果花期，各产区苹果花量多，但不少产区的气温 ❓忽高忽低，令坐果个数少。但在后期，苹果产区总体气温、降雨、光 ⏩照较好，灾害少，如华西地区今年秋雨很少，延长了苹果的采收期， ♓有AG官方入口网址利于果实充分发育，所以造成大果占比今年最高，而大果多又令产 ✌量高于预期的概率增大 ♐。
目前的市场反馈似乎对这场变动给出了肯定答案 ⏰。比如在开发经营本部的统管下，半年时间内万科的业绩实现止跌， ✌毛利率稳定在20%左右，通过谨慎投资稳定住了地 ♏产开发业务的基本盘等 ⛵。
图表7：日本央行政策委员会的核心CPI ♈（除去生鲜食品）预测值 （中位数）
我们认为主要有四大逻辑影响2022年人民币汇率的波动： ♋①美元的波动：2022年1-10月在美联储快速加息背景之下美 ♓元年初以来大幅强于所有G10与亚洲货币，但进入11月后美元指 ⛲数又快速走贬，带来了大部分货币相对美元的走强。美元的强弱与人 ⛎民币的贬值与反弹在时点上大体一致；②跨境证券资金流出：22年 ♓以来跨境证券投资的净流入相较往年有所减少 ♎，股票方面受国内疫情 ⛼对经济稳增长预期的扰动影响，北向资金的净买入额少于往年，债券 ♉方面受中美金融周期错位影响，中美息差出现倒挂，境外投资者减持 ♐了中国债券；③汇率政策对冲：2022年至今，为了汇率的稳定人 ♌民银行实施了充分的稳汇率政策，在一系列稳汇率的政策引导之下人 ❦民币汇率实现了相对平稳的运行；④疫情防控政策的优化：11月中 ✅旬以来我国的疫情防控政策出现了明显的优化 ❥，在此背景之下经济稳 ⛽增长的预期有所增强，也给人民币汇率带来了提振。
其实 ⛄，早在2013年，内蒙古自治区就规定，用人单位安排 ♏劳动者在零下25摄氏度（含零下25摄氏度）以下高寒天气室外连 ⏲续作业4小时（含4小时）以上，劳动者可领取每个月230元的高 ✅寒岗位津贴 ❡。
诚然 ⛴，在利润承压的市场环境下，万科减少在公开市场拿地可 ☺控制支出成本，保住现金流，但也因此失去了在核心城市如广州、北 ♍京深耕的良机，毕竟2022年的土地市场，不仅拿地门槛降低、供 ♈地质量提升且溢价普遍降低，还为房企留足了利润空间。
澳大利亚主权财富基金未来基金(Future Fund)正在 ⏪为全球各地持续存在的通胀压力做好准备，并押注黄金和其他大宗商 ➢品将抵消各类资产类别回报率下滑的影响。未来基金首席执行官Raphael Arndt表示，该基金1930亿澳元(约合1300亿美元)资产中有少数投资于黄金，这是该基金首次涉足大宗商品 领域。
图表10：月初以来北向资金的累计净买入 ⏳额（亿元）
从市场角度看，受多重因素影响，今年很多股票的估值都处在 ♉历史底部区域。随着企业盈利的逐步改善，在当前估值水平较低的情 ♊况下，接下来的投资机会将会很多 ⛲。
决议：加息50bp，计划2023年3月开始缩表，前瞻指引偏“鹰派 ⏩”。
上周铜价整体表现偏弱。周初铜价于5日均线附近徘徊，周三 ☾虽然一度做上冲尝试，但表现相对乏力，未能触及67160元前高 ⛶水平，后美联储议息会议令铜价明显承压，铜价接连快速跌破多条均 ♊线，并最终在65000元附近得以企稳。
从当 ⏩前国内苹果现货市场库存特点分析 ❓，主要呈现“两高两多一不少 ➡”的鲜明特点。
2023年，全球经济趋弱，节奏上或先弱 ⛻后强
回顾苹果生长过程可以发现 ⏪，今年大果多、小果少和产区天气 ❗多变相关。在今年苹果花期，各产区苹果花量多，但不少产区的气温 ☼忽高忽低，令坐果个数少。但在后期，苹果产区总体气温、降雨、光 ⛎照较好，灾害少，如华西地区今年秋雨很少，延长了苹果的采收期， ⛶有利于果实充分发育，所以造成大果占比今年最高，而大果多又令产 ⏩量高于预期的概率增大 ♈。
张海上任后主抓两方面工作：统筹管理开发经营业务；打开每 ⛹一个项目，强绩效，促变革。同时他还对销售的管理颗粒度进一步细 ⛽化，每个项目的销售情况都要受到总部的严格管控。
本报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构 ⛽成对买入或卖出此报告中所提及的任何证券的建议。本报告并非基金 ♒宣传推介资料，亦不构成任何法律文件。本报告非为对相关证券或市 ❤场的完整表述或概括，有关数据仅供参考，本公司不对其中的任何错 ♐漏和疏忽承担法律责任 ➧。投资者购买本公司旗下的产品时 ♒，应认真阅 ☽读相关法律文件。基金有风险，投资需谨慎。
ECB可能提前结束加息周期，但仍相对鹰 ❗派
图表4：美国PMI数据近期持续走弱
如今的海马汽车 ♋，将全面转型新能源汽车。
会议要求推动房地产行业向新发展模式平稳过渡。比去年首提 ♑“探索新发展模式”的要求更进一步，2023年要“向新发展模式 ⛎平稳过渡” ⚓，意味着新发展模式已基本确立，一方面是既有市场又有 ♋保障的住房体系的建立 ♎，未来保租房、长租房等相关政策有望发力， ❢另一方面是与高负债、高杠杆、高周转的旧发展模式的告别。
在球队赞助商方面，阿根廷作为本届世界杯有夺冠希望的球队 ♉，赛前就受到了国内多个赞助商的青睐，包括球队及球员个人都成为 // ☹了赞助目标 ♉。
山口广秀曾在黑田东彦的前任白川方明（Masaaki Shirakawa）的领导下担任日本央行副行长5年，直到2013年卸任。他参与起草的2013年声明承诺 ♐，日本央行将“尽早” ☽实现2%的通胀目标。
我们对美元指数的判断基于美欧经济衰退、美联储结束加息周 期并提前降息、全球经济和风险情绪先低后高的假设。在基准假设下 ☸，我们看好美元指数在明年末将比今年末的水平更弱。如果美国经济 ♋和通胀展现出韧性，那么美联储可能会兑现其“更高且更久”的货币 ☾政策取向。在这种情况下，美国经济衰退的时间点可能会延后，美元 ♒的反弹和强势也会比我们的基线预期持续更久 ♓。另一种风险情形是全 ❦球经济恢复比预期更早 ⏪，这里既有中国经济超预期走强的支持，也可 ➡能有欧洲能源供应更早破局的影响（比如俄乌冲突比预期更早结束） ➢。在这种环境下，美元可能会延续2022年4季度的跌势，在明年 ☸初走出更深幅的回调。