图表11：境外投资者持有中国债券的月变 ⛔化量 （亿元）足球滚球刷水软件

　　2023年我们认为美日两国的货币政策或会在边际上出现收 ♑敛。美国方面伴随通胀的回落，美联储大概率将2023年1季度完 ➤成加息，并且在2023年后半市场对美联储的降息预期或有所加强 ☼。2022年以来美日10年利率的息差为美日汇率的重要锚定（图 ⛵表3）。考虑到日本央行将日本10年利率的上限控制在0.25% ⛹不变，美日10年息差的主要变量来自于美国10年利率 ➧。通过对以 ♉往加息周期的研究发现 ➣，当美联储加息至顶后 ❌，大概率美债10年利 ⏪率发生了下行（图表4）。若该规律得以重复 ➧，则从美日息差的角度 ⏩明年或支撑日元走强。

　　上周螺纹产量减少2.71万吨至284.93万吨，同比增 ⚡加11.55万吨；社库环比增加0.08万吨至364.95万吨 ⏲，同比增加3.73万吨；厂库环比减少13.52万吨至168.36万吨，同比减少23.56万吨。上周螺纹表观消费量环比回升20.84万吨至298.37万吨，同比减少15.19万吨。上 ♈周螺纹产量再次回落，其中长流程产量回落4.73 万吨，短流程 ♑产量增加 2.02万吨。总库存再次转降，目前总库存公历同比减 ⛲少 19.8 万吨，农历同比增加13.77万吨，库存表现好于 ➠预期，尤其是钢厂库存下降明显。螺纹表需继续明显回升 ⛔，公历同比 ⌚减少15.19 万吨 ⛽，农历基本持平。统计局数据显示 ⚽，11月当 ♑月房地产投资、商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋施工面积、 ✨房屋竣工面积、开发商土地购置面积同比分别下降19.89%、33.26%、50.82%、52.59%、20.23%和58.48%，降幅较10月份全面扩大 ♒。11月粗钢、生铁、钢材日均产 ♍量分别为248.47万吨、226.63万吨和339.70万吨 ♍，环比10月分别下降3.43%、下降0.81%和下降8.31%。整体看当前螺纹面临的现实基本面供需双弱，市场宏观预期依然 ♉较为乐观。预计短期螺纹盘面将以高位调整为主。

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　　风险因素

　　当地时间12月18日，尼日利亚当地官员表示，尼日利亚南 ⛸部克罗斯河州暴发霍乱疫情，截至目前已造成至少20人死亡。

　　毫无疑问，“潘帕斯雄鹰”阿根廷是世界足坛中独一无二的一 ❤支队伍，36年前球王马拉多纳为这支球队夺得了第二座大力神杯。

　　ECB首次讨论了主动缩表的原则，决定从2023年3月开始缩减资产购买计划（APP）的再投资规模。ECB强调，会以“有规则的和可预测的”方式缩 ➣表。2023年3-6月为缩表的第一阶段，平均每月缩减规模为150亿欧元 ♓，即在APP项目下的资产的到期本金中，减少150亿 ❡欧元再投资规模。7月以后的缩减规模待定。值得注意的是，欧央行 ❗总资产规模与美联储相当，其资产侧主要包括对信贷机构的贷款（再 ♒融资项目）和出于货币政策目的而购买的资产（主要是欧元区内的国 ❌债，如德国国债）。

　　事实上，央行们最近已经开始缩减加息幅度。上 ❤周，面对整体通胀率的放缓迹象，美联储、欧洲央行和英国央行都选 ✋择将加息幅度从近期的75个基点下调至50个基点。但这并不意味 ⛔着紧缩周期的结束或者官员们抗击通胀决心的松懈。足球滚球刷水软件

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　　终点利率或提升，缩表进入倒计时——欧央 ⛪行12月例会点评（国金宏观・赵伟团队）

　　本报记者 段婷 【编辑:日御 】