从美国和全球经济的角度看 ♉，强美元周期的顶部往往出现在美 ♊国经济环比由强转弱或从衰退中初步复苏，而全球经济相对偏弱的时 ⏬点（图表3）。根据我们的统计，美元前8次顶点中有4次出现在美 ➣国经济由强转弱的时间点，有3次处于衰退期或从衰退期恢复后的由 ♍弱转强的时间点，只有1次处于美国经济的强势期。而全球经济往往 ☻在足球即时比分新浪爱彩旧版美元顶点的年份表现偏弱。从美债收益率的走向和收益率曲线的形 ⛴态看，在过去的8次美元顶部中，美债收益率有6次处于下行阶段， ♋收益率曲线有7次处于陡峭化的过程中，只有1次处于倒挂状态。我 ⛹们认为，收益率曲线的形态意味着在以往美元的大顶出现时，债券市 ♋场已经开始初步定价经济从弱势状态中复苏的情形。

　　我们认为主要有四大逻辑影响2022年人民币汇率的波动： ♑①美元的波动：2022年1-10月在美联储快速加息背景之下美 ⏱元年初以来大幅强于所有G10与亚洲货币，但进入11月后美元指 ➡数又快速走贬，带来了大部分货币相对美元的走强。美元的强弱与人 ♍民币的贬值与反弹在时点上大体一致；②跨境证券资金流出：22年 ❗以来跨境证券投资的净流入相较往年有所减少 ，股票方面受国内疫情 ♍对经济稳增长预期的扰动影响，北向资金的净买入额少于往年，债券 ⏱方面受中美金融周期错位影响，中美息差出现倒挂，境外投资者减持 ♏了中国债券；③汇率政策对冲：2022年至今，为了汇率的稳定人 ❓民银行实施了充分的稳汇率政策，在一系列稳汇率的政策引导之下人 ♓民币汇率实现了相对平稳的运行；④疫情防控政策的优化：11月中 ⚾旬以来我国的疫情防控政策出现了明显的优化 ✍，在此背景之下经济稳 增长的预期有所增强，也给人民币汇率带来了提振。

　　2023年日元汇率展望

　　全球经济的趋弱一般与美元的强势联系在一起，但从过往的经 ♈验看，全球经济的阶段底部年往往与美元的拐点年份重合 。在全球经 ⛷济先弱后强的判断下，我们认为美元在2023年的节奏或将是先强 ♑后弱。

　　3、进出口：截至12月8日，美国陆地棉出口当周净销售0.42万吨 ✊，环比下降0.32万吨，美国陆地棉出口数据持续低迷 ♏，大量签约被取消，美棉价格承压♈。

　　政府既要花钱又要花好

　　中金外汇研究 

　　但是为了使经济社会能够平稳运行，明年的预算是要提前安排♈下去的。所以这就涉及加大中央对地方的转移支付力度，优先保证基 ❗层“三保”支出需要，夯实经济社会运行的基础。足球即时比分新浪爱彩旧版

　　风险因素

　　平稳物价。会议强调，要及时有效缓解结构性物价上涨给部分 困难群众带来的影响。

　　我们认为主要有四大逻辑影响2022年人民币汇率的波动： ☼①美元的波动：2022年1-10月在美联储快速加息背景之下美 ♏元年初以来大幅强于所有G10与亚洲货币，但进入11月后美元指 ♍数又快速走贬，带来了大部分货币相对美元的走强。美元的强弱与人 ❤民币的贬值与反弹在时点上大体一致；②跨境证券资金流出：22年 ⛎以来跨境证券投资的净流入相较往年有所减少 ♌，股票方面受国内疫情 ♉对经济稳增长预期的扰动影响，北向资金的净买入额少于往年，债券 ♎方面受中美金融周期错位影响，中美息差出现倒挂，境外投资者减持 ♒了中国债券；③汇率政策对冲：2022年至今，为了汇率的稳定人 ♉民银行实施了充分的稳汇率政策，在一系列稳汇率的政策引导之下人 ❌民币汇率实现了相对平稳的运行；④疫情防控政策的优化：11月中 ♒旬以来我国的疫情防控政策出现了明显的优化 ➤，在此背景之下经济稳 ⛵增长的预期有所增强，也给人民币汇率带来了提振。

　　本报记者 虞翻 【编辑:文仪 】