新能源汽车：典 ➣型第四象限 ⏰，存在高度不确定性的高增长行业奇异果体育
2018年下半年非瘟疫情带入中国，并由北及南快速蔓延， ⛷国内生猪产能大幅去化 ❤，行业面临重创。2019 年国内猪肉产量 ♿降至4255万吨，同比降幅21.3%。2020 年猪肉产量下 ♌降3.3% ✋，跌至近年来供应低点4113万吨。2019-2020年随国内猪肉供应缺口较大，人均猪肉消费量跌至谷底 ♐，肉类进口 ⚾成奇异果体育为缓解国内需求紧张的主要途径 ♎。2021年随着国内供应的增加 ，价格从高位回落，下半年开始国内进口猪肉量出现断崖式下滑，较 ⚡上半年滑39%。直到2022年进口冻品一直处于去库存的状态。 ♓今年国内1-10月猪肉累计进口仅有138万，同比下滑56.4%，预计今年全年进口猪肉的总量有170-180万吨 ⛳。随着国内 ❧产能的恢复 ♓，猪肉供应增加，预计进口猪肉量仍有回落的空间。
多年投资实战中 ♓，李振宇主张“顺势而为，逆向思考”，注重 ♈通过稳健操作追求长期业绩稳定。他擅长把握主要矛盾，过滤噪音， ♓顺势而为，也会结合市场周期，克服人性弱点 ⛵，进行逆势思考，同时 ♏，不会为追求收益而过度暴露风险敞口，更看重长期稳定的收益目标 ⛹，力争聚沙成塔、行稳致远。在构建投资组合时，李振宇以自上而下 ♌大类资产分析为先，相比底层细分资产的阿尔法，他更注重组合赚取♈对的贝塔，其次基于形成的主要投资逻辑，在行业、主体、风格等中 ♏观层面进行资产选择，而相对弱化底层微观资产的阿尔法挖掘。
2019年至2021年，魔方生活服务毛利率分别为85.4%、82.9%、86.1%。2022年上半年的毛利率为86.0%，同比增加0.7个百分点 ✋，整体来看 ❧，魔方生活服务毛利率 ➨呈增长趋势 ✅。
Ø 2023油脂整体基本面偏空，生柴消费现实 ⛶与预期变化、若与基本面行情同步 ➥，或会有安全边际高的单边机会。 ⛎后期既可以关注美豆油的生柴掺混成本线压力 ⛵，也可以关注能源价格 ♐趋势下行或阶段性顶部行情，若与油脂供需基本面的季节性回调行情 同步，可试空。明年宏观和流动性拐点预期强 ♌，宏观和能源价格的阶 ♒段性底部也依然值得关注，叠加系统性风险事件，或有驱动供应预期 ♓变化的矛盾点，可试多 ❗。需要注意的是，明年需求甚至是季节性需求 ❍变化，依然不是值得交易的热点。重点关注宏观面和整体商品市场表 ❦现，市场情绪激化的矛盾或是明年的交易重心 ♌，以安全边际的思路做 ⚾绝对行情的机会较小，因此要注意节奏，多以右侧的顺势交易为宜。
卢宠茂在简报会上介绍，除香港市民出行无须扫描安心出行二 ⌚维码，以及香港取消黄码之外，香港明日起还将调整以下三个方面的 ⚓防疫措施，包括：
加拿大产量恢复 ♒，出口供应增加，USDA预计2022/23年加拿大菜籽出口795万，同比增加51%，但较近五年均值下 ♐滑16%；压榨消费增加，USDA预计将同比增加19%或165 ⛸万吨，至1020万吨 ♏，预期若兑现，加拿大国内菜籽压榨量将创历 ♓史新高。由此也可以看出，加拿大以油粕出口替代菜籽直接出口的趋 ❓势。由于菜籽消费较好♈，预计2022/23加拿大菜籽库存205 ♏万，同比增加5万，依然保持历史低位。2022/23年加拿大回 ☻归正常的供应节奏，使得全球菜籽及菜系产品贸易量增加19%。2022/23年全球菜籽库存或将增加64.2%至716万吨。
而这一过程也会对于经济社会活动、对于很多企业产生微妙的 ⛼或者是十分重大的影响 ♏。
创业板在2013、2015年分别受到产业周期启动以及宽 ⏳货币政策驱动，估值大幅扩张。从产业周期驱动来看，自2013年 ⛸底起，随着4G 牌照发放，4G网络快速部署全国，移动互联网进 ♉入发展红利期，产业周期启动持续优化成长股风险偏好，创业板估值 ➦开始第一次扩张。2015年，央行采取宽松货币政策，年内实施4 ❦次“降息”、6次“降准”，流动性扩张推动创业板估值第二次扩张 ✨。由创业板估值扩张历史可知，产业变动以及国内流动性宽松程度对 ♊于板块估值变动趋势具有重大影响 ♉。
报告中称，集团双11累计线上GMV约9.1亿 ♓，同比增长 ♑约30%。分品牌看，特步主品牌7.9亿，其中京东渠道同增约95%，跑步品类同增85%+。儿童品牌同增37%，猫旗儿童运动 ⏪国牌中增速第一、品牌规模排名第二；索康尼同增95% ❣，连续三年 ⚓品牌增速前三，迈乐同增184% ⛹，帕拉丁同增53%。该行预计，11月疫情或影响当期线下消费客流及部分门店营业状态 ⏫，预计零售 ♎或短暂承压；但伴随当前全国防疫进一步优化 ➥，预计12月有望复苏 ➧。
而可持续的投资业绩离不开具有竞争力的投研体系与投资能力 ⛻。工银瑞信作为业内领先的平台型基金管理公司，持续推动投研体系 ⏫和投研团队建设，拥有“投研平台化”、“投研一体化”、“人才梯 ♏队完善”等三方面优势 ♎，从而为产品组合投资管理提供强有力的支撑 ⛪。
本报记者 杨彪 【编辑:丘吉尔 】
