2、对比上一年四季度与一季度的占优风格，市值风格上小盘 ♊延续强势的概率高于大盘，行业风格上周期、消费延续性占优，金融 ♊风格延续性不足。beat365体育亚洲入口

　　因此今年A股的表现必须放到全球金融市场系统性冲击中理解 ♉，美元紧缩、俄乌战争、国内疫情冲击等合力导致了今年的系统性风 // ☹险。

　　[1]http://www.gszg.gov.cn/202212/18/c_1129218209.htm

　　我们认为A股“阳康”或早于预期 ☾，市场有望 ✋迎来复苏牛 ⛴，理由如下：

　　不过 ☾，狂飙式发展，也带来发展乱象。目前露营地运营方的背 ⏳景参差不齐 // ☹，很多露营运营方在户外生存知识方面都还有所欠缺；而 ♍汹涌而来的流量，与新兴而水平参差的飞盘俱乐部，也让飞盘专业人 ⛵士感到困扰 ❌。

　　这项功能可以向查看特定内容的用户提供自杀预防热线和其他 ♓相关资讯。路透社曾于本月23日援引两名知情人士消息称，马斯克 ✋在几天前下令移除了这项功能。推特信任与安全内容负责人埃拉·欧 ⛲文证实了消息的真实性 ☻，并称这项功能只是暂时移除。

　　2020年回报率居于前四位的基金均由农银汇理基金的原基 ➦金经理赵诣管理。农银汇理工业4.0全年收益达166.57%， ♊是公募基金少有的年度高收益产品 ❦，在2020年夺冠后 ➤，赵诣的管 ❣理规模暴增 ❢，从2019年底的不足7亿元增长至2020年末的225.5亿元，2021年在新能源的火爆之下又增加到了421.54亿元。目前赵诣任泉果基金管理有限公司公募投资部基金经理， ☾其担任基金经理的泉果旭源三年持有，发行规模达到99亿元，成为 ♈今年最火的主动权益爆款基金。

　　消费：众望所归的疫后恢复 ♓，还是市场的权益之计 ♎。消费板块 ☻在最近市场中表现出了较好的超额收益，这背后得益于消费整体是过 ➡去2年中的受损行业，有变化总是好的；在消费和新能源本身在过去 ⛷二年是两大主要赛道，新能源的资金流出也成全了消费的反弹。当下 ❤市场并不怕疫情反复对于消费当期带来的扰动 ⛎，消费真正需要担忧的 ♉反而是疫情回归正常化后的场景：在地产带来资产负债表持续收缩压 ♏力下，居民所谓的高储蓄本身存疑；收入就算有效改善，上市公司能 ❌否在与劳动力分配中为股东创造预期中的ROE；2016年以来的 ❤消费核心资产本身就是一种消费内部的分化，其建立在的是人群收入 ♊分化、资本有效累积和城市化加速的基础上，这种趋势是否已经逆转 ⛽，从而需要寻找新的消费机会。疫情管控放开对中国消费场景的冲击 // ☹可能会在1月迎来阶段性转机，而这可能是投资者真正开始放下“政 ❦策的边际”博弈，开始思考长期趋势的起点。

　　从幻想回归现实：仅靠政策变化不能扭转全局。我们在12月11日《真正的机会从不“唾手可得”》中提示的“预期层面的边际 ⏳交易本身正在临近尾声”的观点正在得到市场验证。在上周周报《答 ➨案在风中飘荡》中再次提醒：后疫情时代的经济复苏路径或不平坦， ⛽市场最期待的复苏路径可能难以实现。我们曾提示，在一个以赛道化 ♍基金占比历史最高的市场环境中，任何重大的扭转过去格局的宏观变 ⛅化，无论正面还是负面 ⛵，都有可能因为打破市场稳态结构带来下跌。 ♒本周市场的加速调整中 ♍，高端制造业（电新、电子、机械、军工）领 ♉跌市场，一方面反映了市场对于疫情政策调整正在打破过去2年“制 ♎造优于服务消费”的分配格局出现了预期变化；另一方面反映的是我 ⚓们年度策略中提示的高端制造业的风险：

　　第二个是以医药和平台经济为代表的上轮核心资产 ⚾，资产价格 ♌调整比较充分，但是整体基本面修复有不确定性。优势是这些资产的 ⚓长期逻辑依然存在，因此值得选股做长期布局 ➥。

　　当小盘风格在上一年四季度表 ⛵现不佳时，其次年一季度反转占优的概率高于大盘。2011-2022年的12年中上一年四季度小盘风格表现较 ♓差总共有8次，其中5次均在次年一季度出现反转，即小盘风格在“ ⛽上一年四季度表现较差 ✨，次年一季度占优”的概率为62.5%；而 ♑上一年四季度大盘表现较差总共有4次，其中2次大盘风格同样在次 ♍年一季度出现反转占优 ✋，大盘风格“反转”的概率为50%。整体上 ⛷来看，小盘风格反转的概率略高于大盘。

　　本报记者 美内铃惠 【编辑:张国强 】