2023年我们认为美日两国的货币政策或会在边际上出现收 ♈敛。美国方面伴随通胀的回落，美联储大概率将2023年1季度完 ♎成加息，并且在2023年后半市场对美联储的降息预期或有所加强 ❥。2022年以来美日10年利率的息差为美日汇率的重要锚定（图 ⛹表31）。考虑到日本央行将日本10年利率的上限控制在0.25%不变，美日10年息差的主要变量来自于美国10年利率。通过对 ⛻以往加息周期的研究发现，当美联储加息至顶后，大概率美债10年 ♋利37078129号彩票站率发生了下行（图表32）。若该规律得以重复，则从美日息差的 ⌚角度明年或支撑日元走强。

　　我们认为2023年内中国的跨境收支整体会大概率较2022年有所改善。贸易账户方面，2022年期间中国的贸易顺差给人 ✋民币汇率带来了重要支撑（图表17）。中金宏观组预测2023年 ⛄美欧经济都将陷入经济负增长，受此影响，中国的出口增速或将有所 ➤放缓（图表18），但目前我国出口竞争力较高、供应链所受约束也 ⛔较小，中金宏观组认为中国在2023年仍能保持一定规模的贸易顺 ⛲差。服务收支方面，部门投资者担心2023年期间出入境政策或有 ♓所优化，在此背景下服务贸易收支可能会恢复至疫情前的逆差（图表19）。我们认为服务收支的逆差再扩大的过程或为循序渐进，同时 ➣服务贸易收支的总量远小于货物贸易，服务贸易收支给人民币汇率带 ❢来的影响，或相对有限 ❗。金融收支方面，我们认为2023年的金融 ♑收支能够保持平稳或能小幅给人民币汇率提供支撑力量。其中股票资 ⌛金方面，在3月、10月期间出现了较为明显的净卖出，但依靠11 ♑月的大幅净买入，截至12月中旬为止2022年的北向资金累计净 ♌买入约770亿人民币（图表20），实现了小幅净流入 ⚡。中金策略 ☻组认为2023年的北向资金的状况大概率会好于2022年。债券 ❧资金方面，受中美息差变化的影响 ♐，截至9月底，境外投资者净减持 ⛎约5000亿人民币的中国债券（图表21） ♏。中金固收组认为2023年境外投资者对中国债券减持的情况会得到明显改善 ♎，同时也存 ❧在实现净买入中国债券的可能性（详细参考《2023年经济及债市 ⌚展望》）。总体来看，我们认为2023年期间跨境证券投资的外部 ♋环境或有所改善，有助于资金向中国国内的流入。

Wedbush分析师Dan Ives表示：“我们认为，尽管 ✅宏观经济和美联储的不确定因素很多，但到2023年，科技行业总 ❧体而言将比目前的水平上涨大约20%，大型科技股、软件股和半导 ♍体股将领涨 ♎。“

　　►展望2023年，我们认为加元总体会跟随其他G10货币 ❡对美元先跌后涨，但表现将在G10中偏落后 ♑，主因是全球衰退带动 ♎能源价格下行和加拿大央行更快结束紧缩。

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　　与此同时，今年前十个月我国新能源汽车的市场渗透率攀升至24%，较去年13.4%增加了快一倍。此外，今年前十个月我国 ❍新能源汽车出口量同比增长96.7%至49.9万辆，出口延续高 ❗增长态势。

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　　对于赞助商来说 ⛶，拥有顶级流量的世界杯也有着顶级的“带货 ♍”能力。2014年巴西世界杯德国队夺冠，阿迪达斯作为德国队主 ➥要赞助商，当年的足球装备销售额超过了20亿欧元；而在2002 ⚽年韩日世界杯，韩国现代汽车斥资15亿欧元成为世界杯官方赞助商 ♊，同年现代汽车在美国的销量增长高达40% 。

　　欧元2022年整体大幅走低主要受到3个因素影响：一是货 ⛹币政策的分化逻辑：自2022年3月美联储开始加息周期以来，美 ⛴联储逐步的加息使得美德息差明显走阔，进而支撑了美元的持续走高 ⏫而欧元也因此持续走低 ⛔。二是俄乌冲突爆发导致欧洲经历能源危机， ⚓而作为能源（天然气尤其）的净进口地区，欧元区长期享有的贸易顺 ♍差转为逆差 ⛲，进而带动欧元持续走弱。三是避险情绪，包括俄乌冲突♈引起的市场对欧元区经济衰退的预期，以及欧元区内部“碎片化”的 ♿风险（意大利新政府不确定性）等一系列风险事件的爆发使得市场风 ❥险偏好急剧走低，进而压制了顺周期货币欧元 ⛸。进入4季度之后，随 ➦着市场对美联储加息速度预期的回落和市场风险偏好的好转（尤其是 ⏳欧洲天然气价格的回落），美元出现了明显的回落，而欧元则走出了 ♒一波反弹行情。

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　　本报记者 张五常 【编辑:人禅 】