受新 ♿冠肺炎疫情等因素冲击 ➤，11月份消费市场明显承压，市场 ♌销售降幅有所扩大。但线上消费较快增长，基本生活类商品零售增势 ❌较好，部分升级类消费好于整体，超市和便利店等零售业态平稳增长 ❌。随着疫情防控措施不断优化，居民消费需求稳步释放，购物方式网 ❣络n极速体育化趋势进一步强化，消费市场发展韧性将持续显现。

　　说清楚了定价因子 ❗，本质上是 ♒要讲清楚在定价因子下A股行业轮动恢复呈现出怎样的规律。在政策预期情况下，我们认为它是围绕着消费，围绕着♈地产，围绕着大金融，以大盘价值占优的过程♈。在后续过程中，如果 ⏲是基于流动性层面进行进一步定价 ⏩，我们认为市场会转向明确成长的 ⛵状态。到后期可以看到的是盈利增速成为定价的因子，盈利因子定价 ❧的时候更倾向价值搭台 ⏰，成长唱戏 ♎，也就是说明年可能在价值跟成长层面是相对均衡的过程。在均衡过程中， ☸可能存在价值与成长之间来回切换的显著特征 ⏳。

　　比如 ❍，2020年入市的“原拓”，是本土市场第一家围绕“ ➨国潮”概念打造的酒店品牌；名字很运动的“缤跃”，是第一家360度围绕健康活力生活方式的酒店；还有以高端东方谧境目的地度假 // ☹品牌“暻阁”、中高端国风城市度假品牌“云居”系列、旅游景区度 ⛎假品牌“欧暇·地中海”为代表的“度假系列”等，产品组合不断丰 ➥富。同时锦江将陆续通过高效模块化产品这种创新方式，将中国文化 ❦及本土酒店的特色理念输出海外。

　　我们相信每位顾客都可以从身边小事做起，让个人的绿色行为 ⚡汇聚在一起 ⛳，推动绿色低碳的大目标。

　　当我们把整个投资理念跟产业赛道研究框架进行落地。具体来说，如果从渗透率角度来讲，我们提了三个要点，成 ♉本的下行，商业模式可复制，以及产品兼容性 ♍。符合 ⛺三个要点的产品就能够从低渗透率状态变成加速渗透率状态。比如我 ♏们某些关注度比较高的行业领域会发现商业模式不可复制 ⏩，比如某些 ⏱高端医疗手术耗材，因为手术只有三甲医院能做，民营医院、社区医 ➥院不能做，约束产业容量。有些领域成本比较高，下不来 ♏。有些领域 ➥相对而言没有范围经济 ♒，产品不够具备兼容性 ♏。在这个过程中，发现 ♐符合这三个特质的领域会出现爆发 ⚽。从渗透率角度明年推荐储能、汽 ☸车零部件、智能家居、机器视觉和医美。具体逻辑在PPT当中有列 ♑明，在此不做展开。

深入实施全民健身战略，建设国家步道体系，推动 ♌体育公园建设。

◎济南：15日早盘热卷市场价格涨10，4.75mm普卷主流4130元/吨，低合金市场报价4280元/吨，货少 ♏。（单位： ♓元/吨）

　　第三 ⏲，创新为核 ➣，增发展之效

　　预计若未来数据符合预期，当前基准判断终 ❤点联邦基金利率上限水平或为5% ⏰，短期10年期美债利率存在进一 ✅步下行的风险。虽然核心服务项较难快速回落， ♋但美国商品通胀较快速回落，有效地推动了核心通胀下行 ♑，同时能源 ⛪以及食品项也在推动通胀回落。预计由于基数效应以及需求疲软，通 ♎胀将进一步缓解，明年上半年通胀压力或会出现较大幅下降。我们仍 ❤维持此前美联储鹰派表态或达顶峰 ❎，即终点利率水平或已见顶，美联 ➡储或于明年一季度停止加息的判断 ⛶，加息终点利率水平（上限水平） ✅或为5%。由于此次美联储加息路径上调较符合预期，鲍威尔表态鹰 ❌派不足，叠加未来美国经济数据披露存在经济衰退担忧加剧的情形， ♒因此预计短期10年期美债利率或存在下行的趋势。

　　“一般只要不挂科，成绩一般也可以拿到10000元/年的奖学金。如果你足够优秀，当学年可以拿到博士卓越奖学 ⛪金（36000元/年）和博士国家奖学 ♉金（30000元/年），那收入就相当可观了。”张伟说。

　　今年以来，我们不断在推广对于产业赛道研究 ❗的三率体系 ❎。若我们把三率体系和投资策略进行对应，做核心资产投 ⛼资对应着市占率投资法 ♑，因为它本质上是供需缺口的投资理念；如果 ♏景气或者订单投资就去观察渗透率 ☽，也就是产业生命周期的观察；如 ☻果是产业主题投资，选择研究的切入口就是供给侧投资理念，利用替 ❣代率解决对投资落地的问题。

　　本报记者 舒荣 【编辑:邓世昌 】