证券时报记者 贺觉渊

　　为支持股票市场稳定发展，在借鉴国际经验以及现有再贷款、央行票据互换（CBS）等工具基础上，中国人民银行首次设立支持资本市场的结构性货币政策工具。央行行长潘功胜在昨日召开的国新办新闻发布会上介绍，央行与证监会、金融监管总局协商，将创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持专项再贷款两项结构性货币政策工具。

　　股市是宏观经济的风向标，近期受多重因素影响A股市场表现较为疲弱，对于稳定市场预期、提振微观主体信心、实现全年经济社会发展目标形成挑战。接近央行人士向证券时报记者表示，央行创设工具旨在稳定股市、提振信心。

　　两项新工具各有所长。证券、基金、保险公司互换便利支持符合条件的证券、基金、保险公司，使用债券、股票ETF、沪深300成份股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，将大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。同时，通过该工具获取的资金只能用于投资股票市场。

　　证券、基金、保险公司互换便利首期操作规模为5000亿元，未来可视情况扩大规模。潘功胜特别指出，如果该工具首期做得好，“未来可以再来5000亿元，甚至做第三期5000亿元”。

　　华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜指出，该工具的意义在于创设了央行直达非银机构的投放机制，既可以避免银行机构的资金空转，又可以保证非银机构流动性相对充裕。

　　从国际比较看，类似的互换工具在国外已有不少成功应用。如美联储曾在2008年金融危机期间推出定期证券借贷便利（TSLF），允许一级交易商使用流动性较差的证券作为抵押，向美联储借入流动性较高的国债，便于在市场上融资，起到提振市场的效果。2020年疫情期间曾再度启用。央行在2019年推出CBS，允许一级交易商以银行永续债从央行换入央票，改善商业银行永续债流动性。

　　需要注意的是，互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币规模。权威人士指出，证券、基金、保险公司互换便利采用的是“以券换券”的方式，既提高了非银机构融资能力，又不是直接给非银机构提供资金，不会投放基础货币。

　　股票回购、增持专项再贷款《澳门1999cc彩图资料》则通过引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持公司股票。该工具并非中央银行直接或间接向企业发放贷款，而是通过激励相容机制，引导21家全国性银行在自主决策、自担风险的前提下，向符合条件的上市公司和主要股东发放优惠利率贷款，用于回购和增持股票。

　　在具体操作上，有关部门对贷款用途核实确认后，央行按照贷款本金的100%向商业银行提供再贷款支持，再贷款利率为1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率会在2.25%左右，即允许加0.5个百分点。该工具不区分所有制，适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司。

　　股票回购、增持专项再贷款工具的首期额度为3000亿元。潘功胜同样指出，如果首期做得好，未来可以再来第二期甚至第三期。

　　“从制度安排看，该工具允许上市公司和主要股东以2.25%的超低利率向银行贷款，用于回购和增持上市公司股票，短期来看有利于为股市提供增量资金，提振股市预期和交易情绪。”华创证券固定收益分析师吉灵浩说，两项结构性货币政策工具打开了货币政策新的思路，后续还留足了进一步加量投放的政策空间。

责任编辑：张文

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　　本报记者 永昌 【编辑:祁曼 】