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　　又一松，如躹躬长者。

　　

　　君中元私藏酒

　　©真钞

　　往后展望，我们认为尽管上半年基本面及市场预期在节奏上有 ❤所反复，但国内缓慢复苏、海外逐步弱衰退的大趋势仍然存在。一方 ♏面我们看到国内经济虽然没有在疫后出现强劲反弹，但整体趋势仍然 ⛄向上。对比海外疫后节奏来看，一般呈现出第一阶段防疫政策优化后 ⛅场景化消费快速修复，到第二阶段修复势能减弱，再到第三阶段经济 ⚾内生预期修复，逐步缓慢复苏的节奏。国内居民消费、投资及生产端 ✊的信心修复可能是缓慢恢复的过程 ♑，映射到国内经济修复的节奏可能 ⚾也会有反复 ❧，但大趋势仍然是向上缓慢修复的趋势。而从海外经济来 ♿看，虽然上半年整体的经济没有市场年初预期的弱，但加息暂缓是时 ⛸间性问题，基本面趋势上仍然呈现衰退迹象。从汇率角度 ♓，我们认为 ❗进一步贬值的可能性也在减弱，下半年人民币升值的概率更大，这块 ⏫也有助于提升市场整体的风险偏好 ➨。从估值方面，我们看到当前全部A股的估值水平位于均值附近，创业板估值已经接近均值减一倍标准 ⚽差附近。港股恒生指数的估值水平在均值以下水平，仍然处于较低水 ♉平。横向对比纳斯达克指数及标普500指数 ⏪，其PE水平均在历史 ⏲较高分位水平。在目前市场对于国内基本面复苏预期较低背景下，市 ⛳场向下的风险在逐步减弱，从估值层面看有较高的投资性价比。从行 ⚡业层面，我们认为后续更多机会或许还是由盈利驱动，市场行情可能 ♎会逐步偏向均衡。在宏观复苏方向仍然不太明确的环境下 ♑，市场可能 ❎对于高股息低估值及主题概念板块有较高的关注度，例如“中特估” ❡、“AI+”等，同时关注超跌的顺周期复苏板块，例如出行链、食 ⏱品饮料、纺服、医疗服务、新能源等板块的投资机会。

　　学前一系

② 可 ❥转债配置价值：根据专题报告《可转债收益预测 ♎框架——大类资产定价系列之四》中的收益预测模型，最新时点 ☽我们预测未来一年中证转债的持有收益为7.9%，尽管正股预期能 ➦够提供正向收益，但转债高估值在未来可能会有一定的负贡献，配置 ➣价值中性。

耿爽说，长期以来，安理会制裁对南苏丹落实重振协议、提升安全 ⏲能力、开展经贸和人道行动造成严重负面影响 ⏩，存在巨大争议。正因 ☾为如此，中方一直对安理会维持对南苏丹的制裁持谨慎态度，多次对 // ☹制裁延期决议投了弃权票。

　　再来看郭鹏中将，是湖南醴陵县人。

　　

　　本报记者 余集 【编辑:王诤 】