证券研究报告   《库存周期对总量研究 ♎和行业研究分别有何指导意义？》9999彩票手机APP

　　经测算，*ST凯乐2017-2020年的归母净利润均为 ✋负，可能触及原《上交所上市公司重大违法强制退市实施办法》《上 ⛪交所股票上市规则（2019年4月修订）》规定的重大违法强制退 ❌市情形。根据相关规则 ♌，*ST凯乐可能被实施重大违法强制退市。

　　上游行业和下游行业的库存周期与销售周期同 ❗步性较好，滞后时长一般在1个季度之内；

　　案例一：上游周期资源品——分化但普遍 ⛲较高。当前工业企业库存数据显 ☽示，上游能源普遍库存位置比较高 ⚽，其中煤炭开采、石油开采、黑色 ☸金属、有色冶炼、石油煤炭加工的库存增速位于历史81%、66% ❍、99%、74%、85%分位。

　　2019年1月 ⛎，隋田力通过成为宏达新材的实际控制人，将 ➢上述自循环专网通信业务引入宏达新材。上海星地通通信科技有限公 ✍司、江苏星地通通信科技有限公司为自循环业务核心公司 ⏳，执行资金 ☸池及产品拆解功能。新一代专网通信技术有限公司、江苏迈库通信科 ❧技有限公司和深圳天通信息科技有限公司为业务通道公司 ♊，以资金过 ⛎账和合同单据流转的方式参与自循环贸易，并收取1.5%-2%通 // ☹道费。上述公司均受隋田力控制，为宏达新材的关联方。宏达新材专 ⛅网通信产品组装业务和贴片业务形成闭环。

　　但从结构上看，A股市场内部板块轮动非常快 ✍。11月起，A股领涨风格从大盘成长到地产链、小 ❤盘消费股到“中字头” ⛳，再到本周的消费出行链，价值与成长行情呈 ❣现“跷跷板效应”。A股板块和风格快速轮动 ➦，其背后原因：一方面 ➤，市场增量资金入市有限。外资恢复净买入但公募基金发行仍较平淡 ♑，两市成交额并未出现明显放大，仅少数交易日成交额破万亿元；

　　① 工业企业库存周期平均运行3年半左右；

　　善后工作有序开展

　　据了解，因涉嫌信息披露违法违规，*ST凯乐在今年5月23日遭到了证监会立案 ➤。12月2日，*ST凯乐表示，公司收到了 ♌证监会下发的《行政处罚和市场禁入事先告知书》，经查 ⛎，2016-2020年，*ST凯乐与隋田力合作开展“专网通信”业务，合 ⏪作9999彩票手机APP期间，*ST凯乐仅在2016年存在少量专网通信业务，其他专 ♑网通信业务均为虚假，仅是按照合同规定伪造采购入库、生产入库、 ♌销售入库等单据，没有与虚假专网通信业务匹配的生产及物流，以此 ♐虚增收入、利润。

　　11月央行宣布将下调金融机构存款准备金率0.25个百分 ♈点，释放约5000亿元人民币的长期流动性 ♊，释放出在稳增长诉求 ☺下流动性需“合理充裕”的信号，预计岁末的宏观流动性仍维持相对 ♋宽松。

　　因此 ☾，为了提高市场份额，古井贡酒抛出50亿元的定向增产 ❦和扩产计划 ♒，但在2021年半年报中得知，古井贡酒设计产能为11.5万吨 ♒，实际产能只有5万吨左右，产能利用率仅47%，一半 ➦都不到。斥巨资扩充产能，却没能利用起来。产能大跃进了，消化却 ♌成了难题，这或许说明古井贡酒的发展越来越承压。

　　本报记者 巴拉迪 【编辑:唐顺之 】