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戴祖祥：当前市场预期政府将出台稳增长政策，在宽货币基础 ⛔上强化宽信用，春季躁动行情可以期待。考虑到地产、消费的低基数 ♊，go1024live拒绝收费人口明年中国经济增长，消费复苏，地产企稳的确定性较强 ♑，A股市场 ☻将见到盈利底，估值中枢将有所提升。
众多行业盛会下周召开
今年频频涌现的“上市潮” ⏩，藏着美妆行业环境的新变化。去 ⚾年12月，《化妆品功效宣称评价规范》正式生效，进一步遏制行业 ♓乱象，加强行业规范。业内普遍认为，该规范的出台，部分不合规的 ⛵中小企业将被逐渐筛除 ♉，并给予更符合“功效评价”规则的企业新的 ♿机遇。
动态估值：A股总体PE（TTM）从上周17.09倍下降 ⏱到本周16.42倍，PB（LF）从上周1.61倍下降到本周1.54倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周27.42倍下降到本周26.25倍，PB（LF）从上周2.26倍下降 ♋到本周2.16倍；创业板PE（TTM）从上周53.73倍下降 ♒到本周51.40倍，PB（LF）从上周3.81倍下降到本周3.64倍；科创板PE（TTM）从上周的41.33倍下降到本周38.63倍，PB（LF）从上周的4.17倍下降到本周3.89倍；A股总体总市值较上周下降3.93%；A股总体剔除金融服 ⛴务业总市值较上周下降4.29%；必需消费相对于周期类上市公司 ☾的相对PB从上周2.20上升到本周2.24；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周4.60下降到本周4.53； ⚡创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.86下降到 ⏪本周2.81；股权风险溢价从上周0.76%上升到本周0.99%，股市收益率从上周3.65%上升到本周3.81% ⏰。
策略周简评20221225
12月LPR：12月份，5年期贷款市场报价利率（LPR ♑）4.3% ☻，与上月相比保持不变；1年期贷款市场报价利率（LPR）3.65%，与上月相比保持不变。
3、风险提示
核心观点速递
新华制药，在国资控股集团华鲁麾下。12月15日，山东省 ⏩副省长凌文和国务院联防联控医疗物资保障组第六工作组组长谌凯等 ❤一行到新华制药调研药品生产保供情况。新华制药董事长贺同庆表示 ☾，公司尽最大努力调动一切能够调动的力量，调整智能生产线，24 ♈小时轮班不停机，确保最大限度释放产能。
齐永超
行业建议：短期紧跟政策边际变化的 ⛔节奏，中期偏成长
2）低位行业和主题交易降温，北上资金流入 ➤节奏趋缓。在经济增速预期下修的过程中 ♊，前期围绕 ♏困境反转逻辑而交易的低位行业个股近期出现明显回调，在9月末价 ➥格处于2016年以来最低10%分位的中信二级行业，10月至12月9日的平均涨幅达到16.4%，平均价格历史分位从5.4% ⌛上升至19.8%，但在过去两周这些行业平均跌幅达到-4.1% ⛻。市场情绪趋于谨慎，主题交易的持续性也在降低，以“中阿峰会” ⏪“数据要素”为代表的的主题，在事件或政策落地前平均涨幅分别达 ⛼到20%和48%，在落地后跌幅分别达到-17%和-8%，呈现 ⛽出极强的博弈性特征，此外，针对疫后复苏的交易也呈现出白马股滞 ☻涨但是边缘公司炒作盛行的状况。防疫政策调整以来北上资金回流速 ☺度明显加速 ♌，但在近期流出节奏逐步放缓，过去3周北向资金单周净 ➤流入分别仅为+65亿元、+57亿元和+29亿元，周度均值为+51亿元，较防疫政策调整后的三周平均水平下滑77% ♒。
来自北京市第二中级人民法院（简称：北京二中院）的判决书 ❤披露：邢台钢铁有限责任公司（简称：邢台钢铁）及北京邢钢焊网科 ⛻技发展有限责任公司（简称：焊网科技），曾因合同纠纷 ⏬，将洛肯国 ⛲际及霍尔果斯洛肯股权投资管理合伙企业（有限合伙）（简称：洛肯 ♋合伙企业）诉至法庭。
齐靠民：尽管近期重磅利好不断，但仍有一些潜在的“黑天鹅 ♈”需要关注 ⛽。
动态估值：A股总体PE（TTM）从上周17.09倍下降 ⛎到本周16.42倍，PB（LF）从上周1.61倍下降到本周1.54倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周27.42倍下降到本周26.25倍，PB（LF）从上周2.26倍下降 ⏱到本周2.16倍；创业板PE（TTM）从上周53.73倍下降 ⛎到本周51.40倍，PB（LF）从上周3.81倍下降到本周3.64倍；科创板PE（TTM）从上周的41.33倍下降到本周38.63倍，PB（LF）从上周的4.17倍下降到本周3.89倍；A股总体总市值较上周下降3.93%；A股总体剔除金融服 ♌务业总市值较上周下降4.29%；必需消费相对于周期类上市公司 ☸的相对PB从上周2.20上升到本周2.24；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周4.60下降到本周4.53； ➡创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.86下降到 ⏳本周2.81；股权风险溢价从上周0.76%上升到本周0.99%，股市收益率从上周3.65%上升到本周3.81% ⛹。
国内十年期国债利率明显下行 ⏳，短端利率显著回落，近期外资以流入为主。从 国内市场利率来看，近期国内十年期国债利率明显下行。国内流动性 ♑维持较为充裕的状态，短端利率明显回落至1.5%左右 ♌，明显低于2%的逆回购政策利率水平。海外方面，美债收益率缓慢上行，实际 ➡利率是主要驱动因素。汇率方面，美元指数窄幅震荡，人民币汇率在7附近保持平稳。从市场流动性来看，外资在本周以流入为主。
戴祖祥：港股是一个中外因素交汇影响的离岸市场 ⚽。目前南下 ⌚资金占香港成交量约十几个百分点 ⚡，主导港股的香港本地资金和全球 ♉配置资金都是自由流动的，因此，香港市场短期更容易受到全球特别 ⏱是美国货币政策的影响 ⛸。
如果通胀水平回落，美元利率从相对偏高水平下行 ♊，强美元对 ✍新兴经济体股票市场和商品市场的压制因素将解除，全球流动性或有 ⛄改善。不过 ✌，2023年美国可能进入衰退阶段，美股盈利转弱趋势 ⛎初现。外围经济弱复苏 ♏，海外衰退势将影响中国的出口。
酒类：近期疫情政策放松有望快速提振经销商信心 ⏰，但宏观经 ⛪济、消费者情绪等因素带来的消费力波动仍将形成扰动。未来一段时 ➢间内，白酒基本面将陆续接受渠道库存与增长目标再平衡、2023 ⛼年春节动销的检验。中短期来看，疫情后续走向、经济预期的边际变 ♊化仍是核心影响因素，在行业基本面长期稳健的基础上，经济及疫情 ♍边际变化将带动板块表现。
远信投资联席首席投资官 谢振东
北京二中院认为 ⛔，前述协议未违反法律和行政法规的强制性规 ⛅定，合法有效。洛肯合伙企业未按期偿付本息构成违约。为此，一审 ❥判决解除协议，由洛肯合伙企业偿还本息及违约金。不过 ☽，判决书中 ⛻并没有点名由洛肯国际承担连带责任。
我在西班牙工作 ♋，第一次感染新冠是在去年的11月底。当时 ➨我的老外同事感觉不舒服，就去医院进行了核酸检测，结果是阳性。 ❤因为我们两个平时接触的很多，我就很害怕，觉得自己应该也感染了 ❤。
从幻想回归现实：仅靠政策变化不能扭转全局。我们在12月11日《真正的机会从不“唾手可得”》中提示的“预期层面的边际 ♐交易本身正在临近尾声”的观点正在得到市场验证。在上周周报《答 ➤案在风中飘荡》中再次提醒：后疫情时代的经济复苏路径或不平坦， ✅市场最期待的复苏路径可能难以实现。我们曾提示，在一个以赛道化 ⚽基金占比历史最高的市场环境中，任何重大的扭转过去格局的宏观变 ⛶化，无论正面还是负面 ❎，都有可能因为打破市场稳态结构带来下跌。 ☽本周市场的加速调整中 ⛪，高端制造业（电新、电子、机械、军工）领 ♑跌市场，一方面反映了市场对于疫情政策调整正在打破过去2年“制 ✍造优于服务消费”的分配格局出现了预期变化；另一方面反映的是我 ♈们年度策略中提示的高端制造业的风险：