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美国CPI住宅分项更明显的回落趋势可♈能在23Q1得到验证 ❢。美国CPI住宅同比增速通常晚于美国标准普尔/CS房价指数同比增速9-18个月触顶。此轮房价增长已于2022年4月触顶 ⏰，5598移票网下载4月以来 ⏪已累计下降8.21%至13.08%。
文/广州日报·新花城记者 王楚涵
相比A股，港股对于基本面更 ♏加敏感。（1）全部港股收盘价与其累计净利润 ☾增速相关性高达55.28%、恒生指数收盘价与其累计净利润增速 ♈相关性高达44.03%，均显著高于全部A股。（2）我们回顾历 ☸史上港股与A股盈利同时上修、跨度大于半年的区间，港股往往录得 ❢更大涨幅。2008Q4至今共有四段区间：2009Q2-2009Q4、2012Q3-2012Q4、2016Q2-2017Q4、2020Q2-2020Q4 ⛳。综合来看 ⛵，以上区间港股整体涨 ♓幅显著大于A股，分子端盈利状况改善时，相比A股，港股表现出更 ♊大的弹性。
投资协议约定：
本文我们主要讨论几个内容：（1）宏观工业企业和A股上市 ♉公司的库存周期有何异同点。（2）分行业看 ⛷，消费医药、科技制造 ☾、上源资源的库存周期表现规律有何不同。（3）盈利周期、库存周 ♏期、市场指数的传导规律以及当前重点行业的判断。
相比A股，港股对于基本面更 ⛻加敏感。（1）全部港股收盘价与其累计净利润 ⌛增速相关性高达55.28%、恒生指数收盘价与其累计净利润增速 ➡相关性高达44.03%，均显著高于全部A股。（2）我们回顾历 ♓史上港股与A股盈利同时上修、跨度大于半年的区间，港股往往录得 ♒更大涨幅。2008Q4至今共有四段区间：2009Q2-2009Q4、2012Q3-2012Q4、2016Q2-2017Q4、2020Q2-2020Q4 ⛼。综合来看 ⚓，以上区间港股整体涨 ♋幅显著大于A股，分子端盈利状况改善时，相比A股，港股表现出更 ⌚大的弹性。
三、降准呵护宏观流动性 ♿宽松，后续关注重要会议政策定调 ☸，我们预计“稳增长”不会缺席。其一，疫情政策有望持续优化，国务 ♎院副总理孙春兰指出，要统筹疫情防控和经济社会发展，主动优化调 ♉整防疫政策 ♊，走小步不停步；其二 ♎，稳地产政策加码，近期房地产信 ➤贷、债券和股权“三支箭”悉数落地，旨在促进房地产市场平稳健康 ⚾发展；其三 ♋，积极财政发力。9月28日召开的稳经济大盘四季度工 ⛷作推进会议指出“依法依规提前下达明年专项债部分限额”。而据地 ➤方财政厅消息，财政部已提前下达2023年部分新增政府债务限额 ⛪。
进入四季度，半导体板块的关注度大幅提升，一方面是销售和 ❎库存给出了基本面见底时点越来越近的信号（销售快速下行、渠道主 ⏰动降价去库存），另一方面是今年来板块大幅超跌、估值也处历史低 ♎位（1-10月，模拟芯片和数字芯片跌幅分别为44%和41%， ❢在近三百个细分行业中排名倒数前6）。
美墨双方此次表示，企业搬迁是北美加强经济一体化的历史性 ♉机遇。美墨两国政府同意，通过高级别经济对话 （DEAN） 加 ⏱强协调，以创造更好的条件并加快新投资到达墨西哥的速度。
三、降准呵护宏观流动性 ➡宽松，后续关注重要会议政策定调 ♍，我们预计“稳增长”不会缺席。其一，疫情政策有望持续优化，国务 ♉院副总理孙春兰指出，要统筹疫情防控和经济社会发展，主动优化调 ⚽整防疫政策 ⚓，走小步不停步；其二 ➦，稳地产政策加码，近期房地产信 ➡贷、债券和股权“三支箭”悉数落地，旨在促进房地产市场平稳健康 ♏发展；其三 ⛎，积极财政发力。9月28日召开的稳经济大盘四季度工 ❓作推进会议指出“依法依规提前下达明年专项债部分限额”。而据地 ⛼方财政厅消息，财政部已提前下达2023年部分新增政府债务限额 ♑。
责任投资理念普及
从10月底的疫情暴发、员工离职，到11月的政府帮扶、高 ♏薪5598移票网下载稳岗，再到如今的员工回归、秩序向好，富士康入豫12年后，再 ⏲次迎来各方的持续关注 ♊。从建厂之初创造的“郑州速度” ♒，到如今疫 ❍情之下稳就业、稳产能的“河南速度”，看似机缘巧合下的轮回，实 ♿则内在早已发生迭代。
我们测算：工业企业层面，如果国企传统产能“低碳转型”再 ⛳加杠杆，能够释放总计约14万亿信贷需求，继地产/基建链之后， ♊有望成为“再加杠杆”的新主体。在当前的传统产能的转向方向中， ♊绿色建筑、煤化工、再生铝等行业 ☼，最有望从中受益。
三季度已扭亏为盈
2010年1月27日，乔布斯正式发布了一款革命性产品— —iPad（苹果平板电脑），这被外界认为是移动互联网时代真正 ⚾到来的标志 ➦。
今年3月，乐华娱乐首次向港交所递交上市申请，并于8月7 ❧日通过上市聆讯，原定于9月7日正式上市。不过就在上市前夕，其 ⚡突然宣布暂缓港股IPO计划，原因是“面对国际地缘政治、全球性 ♍通货膨胀反噬经济及疫情多发散发等因素影响 ，资本市场持续低迷， ☽加之恒指持续下挫、新股大量破发”。
感染者919至1002：现住海淀区 ➥。其中隔离观察人员76例、社会面筛查人员8例；普通型1例、轻型54例、无症状感染 ⏱者29例。
扎根郑州航空港实验区
从10月底的疫情暴发、员工离职，到11月的政府帮扶、高 ✍薪稳岗，再到如今的员工回归、秩序向好，富士康入豫12年后，再 ♋次迎来各方的持续关注 ⛲。从建厂之初创造的“郑州速度” ♈，到如今疫 ⏪情之下稳就业、稳产能的“河南速度”，看似机缘巧合下的轮回，实 ♋则内在早已发生迭代。
短期超配行业：地产（链）；消费（啤酒、出行、白酒等）； ⌛与疫情相关的医药领域；铜金；汽车零部件；以数控机床和刀具、超 ☻声波焊接、大功率轴承为代表的国产替代；以计算机（信创）为代表 ♑的数字经济；以储能为代表的绿电产业链。主题投资：围绕中国特色 ❧估值体系，关注国企央企。
内外部风险缓和之下，市场有望进一步回暖。从估值、股权风 ⛷险溢价来看 ⛻，当前市场仍处于高性价比的底部区域。结构上，短期内 ☺继续重点关注大消费+国企央企的修复机会。中长期，持续关注“信 ➡军医”、“新半军”、“科创”三条主线。
对此 ⚓，阿宽食品并未在《招股书》中解释具体原因 ⚡，但其表示 ♎，若公司不能通过提高研发实力、拓展营销网络、加强管理、及时扩 ⛼大产能等方式提高竞争力，则可能面对公司市场份额下降、市场空间 ⚡受到挤压、产品价格受到冲击，进而导致公司营业收入或者净利润出 ♌现下滑的风险。
招商基金也表示 // ☹，2013年以来公司已成立多只主被动型ESG类产品 ✊，未来也会继续完善相关布局，此外，公司也会将ESG ➤投资理念纳入投资决策 ♊，为企业可持续发展和资管机构可持续投资带 ❓来双赢。