核心结论：①政策组合拳立足实体经济又兼顾资本市场，叠加前期股市处于历史性底部，中级行情启动条件已具备。②每轮中级行情均有主线，地产和消费支持政策是亮点，估值低、仓位低的地产、消费医药值得重视。③结合行业分析师意见：关注地产优质企业、白酒和乳制品、港股互联网电商和美护零售、运动景气赛道以及医药优质标的。

　　策略：政策暖风吹拂，消费地产修复。本次A 股放量大涨，主要是受益于前期宏观环境转弱下A 股底部逐渐明确，以及本周政策积极转向。截至24/9/20，从估值、破净率、风险溢价、股债收益比等多个指标来看，市场风险偏好和情绪已经处在大的底部区域。9/24 国新办新闻发布会打出“金融支持经济高质量发展”政策组合拳，在货币、地产、股市等方面同时发力，极大地提振了消费者信心。目前宏观基本面仍受地产消费拖累，后续随着财政持续发力，将有助于提振基本面预期，推动股市中级别行情逐渐展开。行业层面，当前地产、消费、医药行业估值和基金配置力度已处于历史低位，并且地产、消费领域是近期政策发力的重点。因此，在财政发力背景下地产、消费、医药等领域基本面有望逐渐改善，或成为中级别行情中的主线。

　　大行情下关注什么标的？关注地产优质企业、食饮的白酒和乳制品、批零的港股互联网电商和美护零售、纺服的运动景气赛道以及医药优质标的。地产：房地产市场止跌回稳的新定位明确，后续政策将采取“强供给侧\强需求侧”模式，此外央行释放流动性将助力改善房企融资环境与优质公司表现。食饮：短期情绪改善与增量资金入市有望修复板块估值，降准降息及消费刺激有望释放消费潜力，加速白酒及大众品需求改善。批零：政策传导链路短、业绩边际改善斜率高的消费子板块将有望更充分受益，其中估值角度港股多优于A 股。纺服：消费基本面数据仍需观察，但政策利好或为板块估值提供支撑，且投资风险偏好有所提升。关注优选运动景气赛道与行业龙头，回购&高股息或有望提供稳健回报。医药：增量政策持续推出，推动全指医药指数走势，建议关注优质标的。

　　风险提示：财政发力《苹果手机用那个app足球竞彩》进度不及预期，国内宏微观基本面修复不

责任编辑：何俊熹

　　据媒体报道，欧盟隐私监管机构裁定，欧盟隐私法不允许如Instagram和Facebook等Meta平台以其服务条款 ♒作苹果手机用那个app足球竞彩为允许个性化广告的理由。Meta公司将只能在用户同意的情况 ⛺下根据个人数据投放广告。

　　2022年初至今，国内以及全球科技产业增速放缓，基本面 ❗压力相对较大，叠加国际贸易冲突、高通胀、美联储加息等宏观及外 ⚓部扰动，板块大幅回撤 ⛻，年初至今 ⏰，A股科技板块整体下跌近30% ⛻，港股、美股科技股分别下跌50%、30% ⛷。估值角度 ➨，全球科技 ❌板块估值均处在过去五年的历史低位。展望2023年，我们判断随 ♒着基本面的逐步好转，科技板块在产业政策、经济复苏、需求好转等 ⚾因素的带动下，基本面具备韧性的A股以及中概股估值有望得到修复 ➠。

　　本报记者 斯塔比尔 【编辑:王剑岳 】