与过往美元顶部的经验相比 ♓，我们目前所处环境的最大不同是 美联储的货币政策周期和债券市场所隐含对未来经济的预期。首先， ⛼当前美联储仍处于加息周期中，虽然加息的速率已经放缓 ➧，但美联储 ❥的总体基调依然是鹰派的，这并不符合以往美元见顶回落时，货币环 ⏬境已经趋于宽松的规律 ➤。其次，美国债券市场当前呈现牛市变平的趋 ⛪势，这与收益率曲线的深度倒挂一起，反映了债券市场对明年美国的 ➦衰退有较多的定价。而在过去，美元的顶部往往出现在债市定价经济 ⛹复苏的阶段 ✊。从这几点看，我们判断美元尚未符合趋势性转向的特征 ➤。乐体育fun88

　　我们认为2022年的日元大幅贬值主要来自于两大逻辑：① ⛳货币政策分化：发达国家以及地区的央行加息预期持续走高的背景之 ♐下，日本央行依旧维持超宽松的货币政策不变 ❦，美日息差逐步拉大， ➤日元成为了最容易被做空的主要货币；②贸易收支逆差：2022年 ♎期间，海外大宗商品价格飙升，日本能源自给率仅为1成左右，高额 ⛳的能源进口使得日本的贸易逆差达到历史性的高位。

　　尽管糖尿病药物市场已有百年历史，且目前的竞争已经非常激 ⏲烈，但是在中国市场，跨国药企仍然占据市场的绝对主导 ♊。作为“全 ☸球首创、中国首发”的全新机制降糖药，华领医药希望凭借着创新概 ⛻念和创新机制，实现国产创新降糖药的5新优势，造福全国乃至全球 ⌚患者。

　　图表24：ECB在12月议息会议上的经 ♿济预测

　　以稳求进、以进固稳。我国经济韧性强、潜力大、活力足，长 ♉期向好的基本面没有变 ♒，随着各项政策效果持续显现，明年经济运行 ❗有望总体回升。在高质量发展主题下，推动经济运行整体好转，实现 ⛼质的有效提升和量的合理增长。

　　18：00 欧元区第三季度薪资年率-未季调（%） ， 前值 4.1 ， 预期值 -- ， 公布值：待发布乐体育fun88

　　“每月一题”是怎么啃下“难啃的骨头”？孙舫解释，首先是 ⛻注重标本兼治，比如针对房产证难办问题，北京市规自委等部门把开 ⏩发建设单位与购房人的责任分开，优先为无过错的合法购房人办理房 ♍产证，针对开发企业违法行为开展联合惩戒。“无错优先”还成为创 ♈新思路，正推广到解决其他历史遗留问题的改革领域。

　　欧央行行长拉加德表示，欧元区的货币紧缩政策 ➤“仍有一段路要走”，政策制定者计划在未来几个月继续以50个基 ♉点的速度加息。拉加德还承认，潜在的价格压力已经加强 ♿，并将“持 ⛷续一段时间”——这也与美联储主席鲍威尔和英国央行行长贝利一致 ♈。

　　应当看到，企业贷款仍然是新增贷款的重要支 ♐撑。11月份企（事）业单位贷款增加8837亿元 ⌛，同比增加3158亿元。其中，中长期贷款新增7367亿元，同 ❎比多增4320亿元，已连续4个月同比多增 ♑。开发性、政策性金融 ☼工具及设备更新改造专项再贷款落地发力，金融机构加大对基础设施 ☾、重大项目等领域支持 ⛽，持续推动企业中长期贷款稳步增长。这些都 ⛅说明，企业对未来的信心逐步恢复 ⏪，预期相对积极。

　　众所周知，SNB和ECB的货币政策一直以来具有较高的联 ☼动性，但今年6月SNB意外提前于ECB加息使得瑞郎录得较大幅 ⏬度上涨，和ECB依旧面临的持续高通胀压力不同的是，瑞士国内通 ➤胀目前已经出现了见顶的迹象：自今年9月以来，CPI连续3个月 ➣自年内高点出现了回落（图表59），而瑞士央行在12月的议息会 ♌上预计2023年通胀会下降至2.9%附近而在2024年降至2.4%，该通胀水平显著低于欧央行/美联储在12月议息会上对通 ➠胀的预期（图表60） ♓，而这或许也将支撑目前衍生品市场对SNB ⛪明年放缓加息速率的预期（目前市场预计23年SNB只会再加息25个基点左右）；而相比之下，美联储明年的加息幅度以及终点利率 的水平都远高于SNB（图表61），而这也将大概率支撑美元/瑞 ♍郎在明年前半段有所走高。

　　有业内人士表示 ♿，金融监管趋严，地方性的保险经纪牌照已经 ⌛基本停批，全国性的保险经纪牌照申请难度非常大，或许使得急于入 场者只能选择“曲线救国”。

　　本报记者 王庆麟 【编辑:周尚文 】