与过往美元顶部的经验相比 ⛳，我们目前所处环境的最大不同是 ♿美联储的货币政策周期和债券市场所隐含对未来经济的预期。首先， ♉当前美联储仍处于加息周期中，虽然加息的速率已经放缓 ➢，但美联储 ⏱的必博体育在线下载总体基调依然是鹰派的，这并不符合以往美元见顶回落时，货币环♈境已经趋于宽松的规律 ♋。其次，美国债券市场当前呈现牛市变平的趋 ⛺势，这与收益率曲线的深度倒挂一起，反映了债券市场对明年美国的 ♎衰退有较多的定价。而在过去，美元的顶部往往出现在债市定价经济 ❧复苏的阶段 ⛵。从这几点看，我们判断美元尚未符合趋势性转向的特征 ♐。

　　公司是一家泛半导体领域设备精密洗净服务提供商 ⛻，聚焦于半 ♋导体和显示面板两大领域，专注于为半导体及显示面板生产厂商提供 ⛺一站式设备精密洗净服务，为客户生产设备污染控制提供一体化的洗 ♉净再生解决方案。

　　我们已经做好了诸神黄昏的心理建设。我们差一点接受，不完 ♋美是人生的一部分，要接受不完美的自己。但梅西打破了我们的这层 ⚾滤镜，无所不能的超级英雄不只存在于漫威电影，也存在于人世间。

　　我们在图表9中列举了日本央行可能采取的调整方式，由于收 ➢益率曲线控制政策（YCC）为日本央行货币政策的核心框架，日本 // ☹央行对其大幅调整或放弃的可能性较低，而较大概率或为温和的调整 ☺，进而我们认为其对金融市场的负面冲击也相对有限。

　　2023年我们认为美日两国的货币政策或会在边际上出现收 ♏敛。美国方面伴随通胀的回落，美联储大概率将2023年1季度完 ➣成加息，并且在2023年后半市场对美联储的降息预期或有所加强 ⚡。2022年以来美日10年利率的息差为美日汇率的重要锚定（图 ♍表3）。考虑到日本央行将日本10年利率的上限控制在0.25% ➣不变，美日10年息差的主要变量来自于美国10年利率 ➨。通过对以 ♍往加息周期的研究发现 ✍，当美联储加息至顶后 ✨，大概率美债10年利 ⛅率发生了下行（图表4）。若该规律得以重复 ⌚，则从美日息差的角度 ❤明年或支撑日元走强。

　　市场可能开始定价其他央行紧缩的可能性

　　2、需求端，全钢轮胎国内市场出货阻力依旧较大 ☾，市场买采 ⛼情绪不佳，半钢轮胎国内市场有所好转。上周山东地区轮胎企业全钢 ☼胎开工负荷为56.16%，较上周下滑3.85个百分点，较去年 ❗同期下滑7.17个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.13%，较上周下跌1.3个百分点，较去年同期上涨1.05个百 ♌分点。

　　榜单显示，去年排名第十的伊利失业已跌出前十，目前位居十 ⛸一，价值2100亿元 ⏲，同比下跌13%。

　　（一）坚持一个总基调：稳中求进

　　成交量方面，据武汉数据房产官微，今年1-11月武汉二手 ♏住宅成交60638套 ➠，成交面积627.2万平方米、套均面积103.43平方米。其中11月二手住宅成交量小幅减少 ❣，继续下滑 ✅。

　　从美国和全球经济的角度看 ❧，强美元周期的顶部往往出现在美 ♋国经济环比由强转弱或从衰退中初步复苏，而全球经济相对偏弱的时 ➡点（图表3）。根据我们的统计，美元前8次顶点中有4次出现在美 ⛳国经济由强转弱的时间点，有3次处于衰退期或从衰退期恢复后的由 ❤弱转强的时间点，只有1次处于美国经济的强势期。而全球经济往往 ➢在美元顶点的年份表现偏弱。从美债收益率的走向和收益率曲线的形 ➦态看，在过去的8次美元顶部中，美债收益率有6次处于下行阶段， ⏬收益率曲线有7次处于陡峭化的过程中，只有1次处于倒挂状态。我 ➥们认为，收益率曲线的形态意味着在以往美元的大顶出现时，债券市 ⚡场已经开始初步定价经济从弱势状态中复苏的情形。

　　本报记者 玻利瓦尔 【编辑:张光孝 】