跨年过程中消费风格延续占优 ⏳需依靠地产周期的上行 // ☹。2010-2021年12年的Q4中，消费占优总共7次，其中3次具有跨年延续性，整 ☸体概率适中 ✊，但主要集中在2016Q1-2018Q1的三年消费 ➦风格占优的时期。2016-2018年跨年消费风格延续的主要原 ♒因是棚改驱动的地产上行周期。而在2011-2015年的地产下 ♍行沙巴体育网址多少周期中，消费风格延续性不佳。

　　新股方面，根据发行安排，A股市场下周将有2只新股申购。

　　上会前夕，乐创技术曾将发行底价由25元/股调整为18.32元/股 ♐。沙巴体育网址多少日前，公司称将发行底价调整为12.80元/股。两 ⚡次下调后，乐创技术的发行底价累计下调了48.8%。

　　头像功能文案“用数字人民币头像，做世界唯一的你”，迎合 ⛵了时下年轻人追求彰显自我价值的特质，情怀拉满。

　　二级市场的萎靡 ，流动性的快速枯竭 ♑，还影响了包括了VC ♒、PE等机构及今年西方市场整体的新股发行 。

　　在所谓的区块链的新科技但缺乏有效监管的背景下 ♊，虚拟资产 ♋在市场下行周期暴露出一系列传统金融体系相类似的风险 ⛵。

　　●A股修复市正处于1-2阶段 ⛄过渡期，等待市场对于企业盈利改善预期确认后启动。我们在12.4年度策略展望《破晓》中强调，23年A股修复市行情或按三阶段 ❎展开：经济底线思维形成推动风险溢价下行→经济基本面企业盈利改 ⌛善预期确认→企业盈利实质性改善 ⏲。目前推动A股估值修复的两大动 ⛲力——风险溢价下行、无风险利率下行仍在继续，当下处于1-2阶 ❌段过渡时期 ⏩，“胜率-赔率”看下行风险不大 ❗。

　　跨年过程中消费风格延续占优 ♋需依靠地产周期的上行 ➧。2010-2021年12年的Q4中，消费占优总共7次，其中3次具有跨年延续性，整 ⛔体概率适中 ➨，但主要集中在2016Q1-2018Q1的三年消费 ♍风格占优的时期。2016-2018年跨年消费风格延续的主要原 ♍因是棚改驱动的地产上行周期。而在2011-2015年的地产下 ➢行周期中，消费风格延续性不佳。

　　存量资金年末加速调仓趋向均衡配置

　　（五）A股修复市，优先布局“托底+重建”。近期疫情防控 ⏩优化后短期的新冠病例上升对市场形成扰动，但本轮冲击下的市场环 ⏲境相较22Q2在“胜率-赔率”上均已有优势，胜率上稳增长政策 ♌和经济复苏预期更具确定性，赔率上主要宽基指数估值挤压空间有限 ❤，海外美债利率压制因素正逐步缓解。港股牛市处于1-2阶段的徘 ⛪徊期，建议逢低布局港股“三支箭”，战术上可选择“业绩上调”+ ♓“高股息策略”。A股修复市处于1-2阶段过渡期，短期内市场受 ❓新冠病例上升扰动，但“托底+重建”依然是中期核心矛盾。当前政 ♒策持续加码+业绩真空期下仍将是价值占优，未来一旦经济企稳改善 ➥的信号出现 ♐，届时A股将出现风格的切换（转型、突围） ♐，当前配置 ➨关注“托底+重建”：1． 托底：地产链（地产适度信用下沉/家 ⌛电家具）、受益于防疫政策优化的出行链（休闲服务）和中期受益的 ♍医药链（医疗器械/医疗服务/中药）；2． 重建：央国企价值重 ♿估（能源/科技央企） ♑，反垄断政策预期稳定（互联网/平台经济） ♓。主题投资“国家安全”（国产软件等）、国企改革（建筑等）。

　　黄海：我还是比较看好价值股的风格。从过去十年看，以中证 ➤风格指数为例，很多时候是以三四年为维度进行切换，比如，中证金 ⛻融指数在2012至2015年四年的时间是跑赢中证消费指数的，2016年 ♎，两者跑平了，2017年-2020年四年中证消费就 ⛽开始大幅跑赢了中证金融，2021-2022年两者跑平，明年金 ❦融开始反超消费的可能性更大些。

　　本报记者 王畿 【编辑:应慈 】