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　　格上财富金樟投资研究员关晓敏称，近期量化产品超额表现较 ❣为平庸，当市场表现为极端行情，比如普涨，比如普跌、比如个别行 ⛅业表现异常突出，由于量化多头策略持仓分散的特性，不容易做出超 ⛶额。

　　在这之中最大的错误是在投资策略上的刻舟求剑。当Jay Powell在2021年11月不再坚持强调通胀的暂时性，我们 ❍已经意识到美联储将很快开启紧缩政策。一月初公布的12月份FOMC会议纪要更是强化了这个观点 ♌。我们自研的市场周期指数也警示 ⛔，金融市场风险溢价在快速恶化 （图1）。尽管知道所有这一切， ❡我们当时的想法是这样的：

　　3月社会消费品零售总额（简称：社零）同比增长10.6% ♍、由负转正 ♊，较1-2月回升7.1个百分点；分行业看 ♊，石油、汽 ⛎车、服装、粮油消费较好，而金银、通讯、办公消费出现回落，体现 ♿出比较明显的节后特征 ☾。剔除基数效应，消费的修复趋势仍较温和。 ❣从两年复合增速来看，3月社零增速回落到3.3%，反映出节后消 ♉费脉冲式修复后，社零修复的斜率在趋弱。分渠道来看，3月餐饮收 ➢入增速回落至2.8% ⏱，商品零售回落至3.3%，双双转弱。分品 ❥类增速中，仅有消费电子（通讯器材）、汽车、体育娱乐用品销售额 ♑增速改善，其余品类销售额增速均在下滑。这也与财政收入中消费税 ♒的大幅回落和青年失业率的提高相印证。

　　美股科技公司惨淡的盈利前景支持了这种怀疑。数据显示，分 ⚾析师预计该行业第一季度利润将下降15%，在标普500指数的11个行业集团中排名第三。

　　像今年以来信用债市场整体表现还不错 ⚽，加上股市阶段性回暖 ♑，固收增强类基金涨势喜人。据Wind数据 ❡，截至4月14日，二 ➢级债基指数、偏债混合基金指数今年以来分别上涨2.28%、2.09%，明显好于中长期纯债基金指数同期1.10%的涨幅表现（ ⛼指数历史业绩不预示未来表现）。

　　复盘之前的几轮基建板块行情，贝塔强于个股阿尔法，即大多 ♎数时候板块属于整体性行情，并且择时难度相对较大，主要原因在于 ❍基建投资由政府主导，而政府发力基建的大逻辑是托底经济，因此对 ♒于基建板块投资，对自上而下宏观层面的把握优于自下而上的微观层 ☺面分析，被动指数化投资的主要优势在于可较好把握板块整体性贝塔 ❧行情。而主动投资的难点在于，一方面择时难度大，容易出现踏空或 ♈者高位接盘 ⛲，另一方面 ♓，建筑企业订单驱动的模式，使得经营跟踪难 ♏度相对较大 ♓，因此对个股的把握难度整体上也较板块整体难度更大。 ♑基建板块或具备较好投资价值，一方面板块估值处于历史相对低位， ☽另一方面今年行业面临中特估、国改、一带一路等多种催化因素。被 ⛺动指数基金可以作为投资者获取基建板块的贝塔收益的比较好的投资 ❣工具。

　　韩国央行表示，全球压力测试将有助于增强银行业的金融稳定♈性。

　　《中国露营产品市场研究》显示，在短途户外运动需求的持续 ♏扩容、零售渠道多元化的发展格局 ⛽，以及露营产品迎合潮流的趋势这 ❥三者的共同驱动下，预计国内露营产品市场未来3年将维持25%左 ❎右的高位增长。

　　首先 ♈，在与生态伙伴的合作模式上，腾讯重新梳理和建立生态 ❧伙伴的合作与利益分配的规则和门槛。

　　首先 ⛲，在与生态伙伴的合作模式上，腾讯重新梳理和建立生态 ♒伙伴的合作与利益分配的规则和门槛。

　　本报记者 段誉 【编辑:徐问 】