2、案例一：上游周期资源品 ❌—博马微聊—库存分化但普遍较高

　　港股对美债利率的快速波动对更敏感。港股作为离岸市场，大部分资产来 ♊自于中国大陆，而主要投资者则来自海外，这便造成了港股上市企业 ➨盈利能力受到国内经济环境影响但折现率却与海外无风险利率紧密相 ⏲连。22年8月以来海外无风险利率快速上行时，相较A股，港股DDM模型分母端更加承压；而一旦23年海外无风险利率有所回落， ♍相较A股，港股的弹性亦将更大。

　　超八成股基三年来收益率跑赢大盘

　　建议关注受益于制造业资本开支需求拉动 ❎的通用设备、以及具备技术革新优势的新能源链设备等 ➥。（1） ➤通用设备：作为典型的顺周期属 ➦性赛道，收入与盈利核心驱动来自下游制造业的资本开支 ♑，本次制造 ⛲业的新一轮资本开支扩张有望对通用设备提供强劲的需求支撑。叠加 ❌稳增长加码下信贷政策提供融资支持（设备更新改造贷款专项贴息等 ♏），本轮通用设备去库周期可能在22年底或23Q1结束，通用设 ⛽备板块配置性价比将进一步凸显，在自主可控背景下，一些国产渗透 ♑率较低、国产替代空间较大的方向值得关注，如机器人、高端机床等 ➠。（2）新能源链设备：建议关注具备技术革新优势的光伏设备 ♑、风电设备/零部件等 ⏰。展望23年光伏，硅料下降带动各产业链环 ♉节边际成本降低，有望刺激新增装机进一步高增长，带动设备环节直 ♌接受益，尤其是在新技术路线如TOPCon、HJT上具备先发优 ♒势的品种；风电受益于开工率上行与原材料成本压力缓解 ♓，产业链有 ♋望迎来盈利拐点，且近期风电招标与中标数量持续维持高位，预示装 ♌机高峰期即将带来。

　　22年A股第一个表观“盈利底”大概率在Q3确认，22Q4在去年的低基数（21Q4的单季净利润占比仅是21全年的10%）之下大概率能够实现增速上行（预测22全年A股非金融盈利增 ⛼速7%左右）。

　　短期超配行业：地产（链）；消费（啤酒、出行、白酒等）； ♌与疫情相关的医药领域；铜金；汽车零部件；以数控机床和刀具、超 ☻声波焊接、大功率轴承为代表的国产替代；以计算机（信创）为代表 ➨的数字经济；以储能为代表的绿电产业链。主题投资：围绕中国特色 ♏估值体系，关注国企央企。

　　摘要

　　12月4日，国际金融论坛（IFF）2022全球年会在广 ☼州南沙举行 ☼。在以“新格局、新模式、新动能：共建大湾区国际金融 ⛸枢纽”为主题的IFF粤港澳大湾区圆桌会议上，中国人民银行广州 ➧分行行长白鹤祥表示，当前及今后一个时期，推动粤港澳大湾区国际 ❧金融枢纽建设，既要立足于粤港澳大湾区一个国家两种制度，三个关♈税区，三种货币，三个金融中心和四个核心城市的现实，准确理解认 ❦识国际金融枢纽建设的功能定位，又要深刻把握新时代金融开放新趋 ☽势，找准金融创新着力点，培育金融创新的新优势，推动核心城市在 ♋相互的金融合作上进行优势互补。

　　短期超配行业：地产（链）；消费（啤酒、出行、白酒等）； ⛻与疫情相关的医药领域；铜金；汽车零部件；以数控机床和刀具、超 ♐声波焊接、大功率轴承为代表的国产替代；以计算机（信创）为代表 ♐的数字经济；以储能为代表的绿电产业链。主题投资：围绕中国特色 ♒估值体系，关注国企央企。博马微聊

　　28只股票本周遭减仓超1000万股 

　　11月底汪小菲的“发疯文学”，曾是带动麻六记直播销量暴 ♒涨的“流量密码”。

　　本报记者 王洛 【编辑:鲍皋 】