尽管政策向增长的传导以及经济改善的成效仍有待进一步观察 ➥，但考虑到疫情防控、房地产等领域的支持政策不断加码 ➥，年底对政 ❥策稳增长的预期也在持续强化，叠加市场前期已具备较多的偏底部特 ⛳征，我们重申近期发布的2023年A股市场展望《翻开新篇》中， ➧对开云棋盘app官方版最新下载A股市场未来12个月持中性偏积极看法，特别是在节奏上要重视 ➤今年底至明年一季度指数可能迎来的阶段性机遇。

　　核心观点：当前A股增量资金回暖，市场信心明显提升，人民 ♋币汇率反向破7没有太多悬念，市场核心矛盾转移至国内疫情和政策 ⛹预期的博弈 ♎。目前政策积极预期明显占上风，我们维持“以更乐观地 ♒心态面对战术性反弹，冬日里的小阳春值得期待”的判断 ➠。短期行业 ⏫轮动遵循地产—消费—成长的演绎路径，当前消费板块正在接力，围 ♍绕成长的反弹正处于酝酿的前期。

　　我们在22.6.25发布22年中期策 ❣略《此消彼长，水到渠成》，提出22H2市场的预期差在于大类资 ♌产受“紧缩”和“衰退”共振影响 ♎，而非单边主导。我们与市场观点不同在于——投资者普遍认为大 ♐类资产的主导逻辑需要在交易衰退或是交易紧缩中择其一 ⏫，而我们认为22H2 “紧缩+衰退”交 ⛽易共振将会是主线，不同资产的核心矛盾有所分化，美债和美元更多 ➣地交易紧缩 ♈，美股和大宗商品更多地交易衰退 ⛸。我们判断22H2会 ⛪呈现美债延续上行后高位震荡，大宗商品震荡分化，美股仍有下行压 ⛄力。

　　另一方面，企业业绩真空期，市场对政策“强 ♑预期”和宏观经济“弱现实”之间的博弈加剧 ➥，潜在政策支持方向轮 ❡番领涨。1）11月国内制造业PMI继续走弱，连 ⏳续两个月低于临界点，内外需求均呈现收缩，经济面临下行压力。外 ♍需方面，今年下半年以来，美国、欧元区、日本等主要经济体的制造 // ☹业PMI持续下滑，对国内出口产生抑制效应 ❌，11月新出口订单指 ♌数录得46.4%，继续处于收缩区间；内需方面，高频数据显示， ♉受本土疫情散发和居民预期偏弱影响，消费和房地产销售继续承压；2）与此同时，政策利好持续释放 ♉。房地产融资政策方面 ♒，11月28日，证监会决定在房地产企业股权融资方面调整优化5项措施，为 ♑自2010年暂停之后首次放开。至此房地产信贷、债券和股权“三 ✍支箭”悉数落地，多渠道向房企提供融资支持；疫情政策方面，近期 ⚡国务院副总理孙春兰就优化完善防控措施召开座谈会，指出“随着奥 ⌛密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经验的积累，我国 ⛹疫情防控面临新形势新任务。要不断优化完善防控措施” ♓。同时，深 ⛷圳、广州、成都、重庆等多个超大特大城市相继优化疫情防控措施。

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　　据悉 ✊，仅在当年首届产业转移大会上，河南就以完善产业链为 ⛪着力点，公开征集电子信息、生物医药、汽车及零部件、装备制造、 ☾食品、纺织服装、新型建材等17个行业，以及综合利用、制造业园 ♒区、生产性服务业、基础设施等4大综合性门类，共计1950个承 ♍接产业转移重点项目，总投资7973亿元。

　　尽管政策向增长的传导以及经济改善的成效仍有待进一步观察 ✨，但考虑到疫情防控、房地产等领域的支持政策不断加码 ⏫，年底对政 ♊策稳增长的预期也在持续强化，叠加市场前期已具备较多的偏底部特 ♐征，我们重申近期发布的2023年A股市场展望《翻开新篇》中， ⏪对A股市场未来12个月持中性偏积极看法，特别是在节奏上要重视♈今年底至明年一季度指数可能迎来的阶段性机遇。

　　第三 ⏲，此人屡次对华大进行造谣诋毁，毫无底线，侵犯华大名 ➡誉权，其微博、微信账号也已经多次被平台永久封禁。就此，华大已 ⏫通过司法诉讼进行维权 ❤。2019年10月，广东省深圳市中级人民 ♐法院已终审判决：被告王某明对原告华大的名誉权侵犯成立，要求被 ➦告王某明公开赔礼道歉 ⛪，消除影响 ➢。但被告拒不执行，《人民法院报 ♒》于2020年9月18日刊登强制执行通告 ➡，重申判决结果。

　　目前 ➡，恒瑞研发仍由副总经理、全球研发总裁张连山坐镇，上 ⛴海恒瑞研发中心由公司副总经理贺峰博士负责 ⛼，上海盛迪临床前开发 ♏及转化医学由副总经理廖成博士负责。

　　前三季度营收和净利双降

　　2.2  底部框架：22年盈利底/估值底确认 ♌，由 “复合政策底”框架主导

　　本报记者 方捷 【编辑:张宝华 】