第一《49彩票旧版TAPP》上海主要观点如下：

　　FY24H1业绩概览：

　　FY24H1公司总收入3.17亿元，同比+68.1%；归母净利润0.55亿元，同比+160.7%；经调整归母净利润0.54亿元，同比+168.9%。公司合同负债为4.58亿元，同比增长183.8%，为全年财务业绩增长提供保障。

　　素质教育业务为主要增长引擎：

　　分业务看，FY24H1公司全日制复习贡献收入1.23亿元，同比增长19.7%；辅导项目贡献收入0.76亿元，同比增长31.9%；素质教育贡献收入1.17亿元，同比增长320.9%。素质教育业务快速增长，业务收入已占总收入的36%，已成为公司业务增长的主要引擎。截至报告期内，公司共有1785名员工，相较23年底846名员工人数呈翻倍增长，为公司的高速增长提供了坚实的基础。

　　持续优化素养课程，积极获取办学许可：

　　双减后，卓越教育积极响应政策，发挥原有“强语文”优势，对原有爆品进行非学科转型，。在尊重教学规律，依托“强语文”沉淀的基础上，卓越教育推出了“奇趣小记者”、“嘀嗒文学”、“文学美育”3款非学科语文类产品。此外，公司持续优化多元思维、双语文化、卓越编程等课程，这些产品在教学方式、教学内容等全维度均符合政策要求，并通过教育主管部门鉴定，积极获取广州地区非学科营利性办学许可。

　　成本及费用管控良好，利润率显著提升：

　　1）FY2024H1公司毛利率为44.96%，同比提升8.0pct。从费用率来看，FY24H1销售/管理/其他运营/财务费用率分别为7.16%/12.90%/0.75%/1.63%，同比增加3.46/-2.27/-0.33/-0.78pct，在毛利率提升和各项费率的良好管控下，公司的经营利润率/归母净利率同比提升6.1/11.1PCT至23.4%/17.2%。此外，2024H1按公允價值計入損益为盈利289万元，2023H1则为亏损1794万元，但考虑到2023H1公司将附属公司出售所带来的一次性收入为1975万元，合计为盈利221万元，与2024H1对比差异不大。

　　风险提示：政策影响，市场竞争风险，网点扩张不及预期。

责任编辑：史丽君

　　成品纸需求表现一般，主要源自国内经济的疲软，作为需求分 ♏布较为分散的商品，各行业对纸张需求均有涉及，今年公共卫生事件 ♐、49彩票旧版TAPP房地产影响下，内需一直较差，也带来成品纸需求的弱势。以社会 ⛔主要消费品零售额数据为例，1-10月其增速为0.6%，远低于2021年增速12.5%，也低于2020-2021年两年平均 ➤增速3.5%，分行业看，1-10月可选消费品零售额增速普遍低 ♈于2021年及过去两年平均增速 ⛻，饮料、烟酒、服装鞋帽、化妆品 ♏、日用品、文化办公用品增速均回落，必须品零售额增速则上升，如 ➣粮油，以及受益于公共卫生事件的药品，而这些是白卡纸、包装纸及 ❥部分文化用纸的主要需求终端，其增速回落或转为负增长后，相关纸 ♍张消费增速也回落或同比下降。中国前三季度GDP增速为3%，2020年同期为0.6%，全年为2.2%，四季度多地公共卫生事 ✌件扩散，2022年经济增速仅好于2020年，除了木浆类纸张全 ♉年价格较弱外，一些非木浆纸，如瓦楞纸、箱板纸价格也是全年持续 ⛼下跌。

　　“可以说，从硬件网络到市场运营，目前中国广电的5G体系 ☽基本搭建完成。”周桂军表示，这也标志中国广电以第四大通信运营 ♊商的身份正式坐上中国5G市场牌桌。

　　本报记者 木村拓哉 【编辑:李中南 】