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2022.11.13 重要【广 ♏发策略戴康】港股“天亮了”—港股“战略机遇”系列之一AG官方入口试玩
在11月中旬，“黑海粮食外运协议”在几经博弈、最终再度 ☺延长120天。11月底，全球粮食市场再传来好消息：因俄乌冲突 ♉滞留欧洲港口的俄罗斯化肥也在11月底开始外运。 ♎今年7月就恢复黑海港口农产品外运，俄乌分别与联合国和土耳其签 ⛳署协议，其中就包含俄罗斯化肥外运的相关内容。
A股行业配置关注风险溢价下行和美债利率下行受益的方向， ⚓大会后辩证看待“发展”与“安全”的关系。23年行业配置建议关 ➦注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建”，下半年偏向“转型”与 ⚓“突围”——风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全” // ☹，一方面聚焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控 ⏪优化带来结构性的预期修复良机；美债利率下行受益更偏向于理解“ ☻安全是发展的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。
曹柳龙：资深分析师，7年A股策略研究经验。
3、案例二：IC设计和被动 ❧元件——库存去化进行时关注机会
2．疫情防控政策优化受益——（1）消费重启：疫情优化， ♍服务业重启带来的困境反转投资机会；（2）估值修复：PPI-CPI剪刀差收敛背景下 ⏳，可选消费的估值修复；（3）防疫“新常态 ♐”：防疫“新常态”带来的中药、医疗服务等的需求常态化。
*ST凯乐2016-2020年定期报告存在虚假记载，其 ❍中2017年、2018年、2019年这三年虚增营业收入均超百 ♎亿元，分别为110.98亿元、146.38亿元、136.17 ♒亿元。
2． 内部因素：防疫优化后经济适应期预计要到明年年中
感染者146至777：现住朝阳区。其中隔离观察人员605例、社会面筛查人员27例；危重型2例、普通型4例、轻型90 ♏例、无症状感染者536例。AG官方入口试玩
风险与干预的
文章指出，11月14日开始，拯救地产的政策接连出台。先 ➠是国务院发布了“金融十六条”，让各大银行拿出1万亿元以上的授 ♒信额度，缓解房地产公司的债务危机。紧接着 ♊，央行发文支持房地产 ♋企业发债融资。再马上 ☼，银保监会重启房产上市公司在资本市场的直 ⏫接融资。“三箭齐发”的态势，是十年来未见的景象。
② 库存周期是滞后指标，平均滞后于盈利周期1-2个季度 ♓；
风格收益
上周上证综指PB为1.29，环比上升1.66%；茅指数PB为4.23，环比上升4.46%；创业板指PB为4.99， ❢环比上升3.1%。
一、海外市场：美联储加息二阶导放缓 ♏，人民币汇率走强助推 ♍外资回流A股。美联储11月货币政策会议纪要暗示了2023年美 ♓国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放缓加息步伐 ⛅，12月美 ♎联储加息有望“二阶导”放缓。回顾11月至今，人民币汇率在11 ♓月下半个月经历了阶段性贬值，12月初又迅速升值。其主要原因， ⌚一方面是美元指数继续回落，另一方面也源于中国房地产融资政策频 ➢出和疫情政策优化，国内经济预期得到改善。展望12月 ➢，海外货币 ❎紧缩节奏的放缓将促使美元指数和美债利率筑顶回落，人民币汇率走 ⛵强助推外资回流A股。11月至今 ✍，北向资金净买入A股规模已达到756亿元 ☸。
基金公司争相布局新战场
目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB ⛻依次是综合（2.69）、采掘（1.14）以及商业贸易（1.46），最低的依次是银行（0.45）、家用电器（2.55）以及 ✋电子（2.93）。
3．估值底：10月末赔率指标与今年4 ⌚月市场低点已基本持平
上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上 ⏱周相比有所降低，前值（2022-12-01融资融券余额）为15653.8亿元，两融余额相对A股流通市值为2.31%。从整 ⏩体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周降低。
美联储11月货币政策会议纪 ➦要暗示了2023年美国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放 ♎缓加息步伐 ⏳，12月美联储加息有望“二阶导”放缓。与会者重申要将通胀率恢复到2%水平的目标，并表示联邦基 ♈金利率最终水平略高于此前的预期 ☼。绝大多数与会者认为放慢增长速 ♊度可能很快是适当的，货币政策与经济和通货膨胀之间的滞后性、经 ⛄济、金融发展状况将影响未来美联储加息的步伐。
人们相信随着居家隔离的进一步推广和核酸检测的进一步科学 ➣化精准化，疫情防控给人们生活造成的不便可以进一步减少，而各种 ♓社会资源可以节约出来并被优化利用。
风险提示：