7天期逆回购操作利率明确为央行主要政策利率,MLF利率的政策色彩有所淡化,由短《901彩票2.00版正版下载》及长的利率传导关系逐步理顺。而阶段性减免MLF质押品,有利于平衡债券市场供求。
新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 杨利
7月22日,央行一早发布了三份重要公告。在宣布7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标,操作利率由1.8%调整为1.7%后,央行再发布公告称1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)均同步下降10个基点,分别降至3.35%和3.85%。同时,央行还宣布对卖出中长期债券的中期借贷便利(MLF) 参与机构,阶段性减免MLF质押品。
有权威专家告诉贝壳财经记者,7天期逆回购操作利率明确为央行主要政策利率,MLF利率的政策色彩有所淡化,由短及长的利率传导关系逐步理顺。 而阶段性减免MLF质押品,有利于平衡债券市场供求。
━━━━━
MLF利率政策色彩淡化
7天期逆回购利率成主要政策利率
权威专家指出,考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能,为增强政策利率的权威性,有效稳定市场预期,有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标,明示操作利率,这也是健全市场化利率调控机制的体现。
“7天期逆回购操作利率明确为央行主要政策利率,MLF利率的政策色彩有所淡化,由短及长的利率传导关系逐步理顺。 ”权威专家指出,前期临时正、逆回购利率在7天期逆回购操作利率基础上加减点确定,加上今天公开市场操作招投标方式的优化,已显示央行将7天期逆回购操作利率明确为主要政策利率。
事实上,同日报出的LPR迅速作出反应,跟随7天期逆回购操作利率同幅调整,也表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率,由短及长的利率传导关系在逐步理顺。
7月15日的MLF利率未作调整,但7月22日报出的LPR有所下降,表明MLF利率对LPR的参考作用在逐步减弱,MLF利率的政策色彩已经淡化。
━━━━━
阶段性减免MLF质押品
有利于平衡债券市场供求
央行发布公告称,为增加可交易债券规模,缓解债市供求压力,自本月起,有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构,可申请阶段性减免MLF质押品。
权威人士指出,阶段性减免MLF质押品,有利于平衡债券市场供求。今年以来,受长期债券供给偏慢、金融脱媒等因素影响,长债收益率持续较快下行,创20年来新低,累积债市反转风险。为此,央行前期多次对外发声提示风险,并在7月1日宣布将开展国债借入操作,增加债市供给。
“央行此次再出新招,能够有效释放市场的存量长期债券,进一步增加可交易债券规模。”权威人士指出,目前MLF余额超过7万亿元,且大部分以国债、地方债作为质押品,若参与机构减免质押品后卖出长债,将释放大量债券,有效缓解债市“资产荒”压力。
━━━━━
长债市场风险仍需关注
不代表长债收益率下行空间打开
权威专家指出,7天期逆回购操作利率下行,并不代表长债收益率下行空间打开。同时,长债市场风险仍需关注。
“央行此次下调7天期逆回购操作利率,意在加大逆周期调节力度,熨平短期经济波动;而中长期债券收益率反映的更多是长期经济走势,要采用跨周期的视角评估。”权威专家分析表示,本轮长债利率的持续下行,已经包含了对本次降息的预期,甚至有明显超调,不代表着需要跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。
实际上,当前长债利率过低,国外媒体也普遍关注到其中可能潜藏的风险;长债利率过低,也容易引发弱预期的自我实现,而我国经济的基本面长期向好。
“央行此次降息有助于支持经济回升向好,提振中长期经济预期,也有助于带动长端利率的回升。”权威专家预计,未来央行还将综合施策,必要时借入并卖出国债,及时校正和阻断债市风险累积,保持正常向上倾斜的收益率曲线。央行是有决心、有措施来稳定市场预期的。
权威专家还表示,国内经济短期面临一些挑战,但中长期看,到2035年将实现经济总量和人均收入翻一番目标,名义GDP增长将会保持在8%左右。机构在决策是否持有大量低票面利率长期债券时,需要据此情形进行压力测试,充分考量利率风险,避免重蹈美国硅谷银行和日本农林中金银行覆辙。
“央行积极推动柜台国债发展,支持社会公众投资、持有国债。”权威专家表示,国债没有信用风险,对于长期限国债,利率变动会导致价格大幅波动;对于公众投资者来说,如果到期前因各种原因需要用钱,在二级市场卖出国债时可能产生较大投资损失。金融机构在销售长期国债时也应充分提示利率风险和价格风险。
责任编辑:张倩