在丹佛年度黄金论坛后，这一观点得到了加强。尽管这场享有盛誉的采矿会议出席人数众多，但GTC泽汇资本表示，人们的热情并不高，该行业继续对信徒布道，同时却显示出无法吸引新的通才投资者，考虑到公司在回报股东方面的历史不佳，通才投资者与采矿业保持距离并不奇怪。

　　在 2008 年至 2011 年的上一次大牛市期间，矿业公司过度扩张资产负债表，追逐产量。随后，随着价格下跌，他们被迫减记估值过高的项目。即使在 2020 年价格飙升期间，当政府和央行向金融市场注入大量流动性，金价攀升至 2，000 美元时，由于利润率受到挤压，矿业公司仍难以引起关注。尽管金价上涨，但投入成本和工资上涨严重影响了矿业公司的利润率。

　　GTC泽汇资本表示，现在是通才投资者原谅过去错误、着眼于未来的时候了，在这一年多的涨势中，矿业公司表现出了显著的财政纪律。随着工资和投入成本下降，利润率有望在价格上涨的环境下增长。做矿业投资者很难，这个行业经历了一场又一场风暴，但最终，情况开始稳定下来。前方是一片平静的海洋，我们将看到一些相当顺利的航行。

　　GTC泽汇资本预计，高级生产商将从第三季度开始出现显著的现金流增长，并预计这些增长将在 2025 年初之前得到利用。尽管黄金看起来不错，但GTC泽汇资本认为这是投资矿业公司的绝佳时机。首先，矿业公司将开始偿还债务，按照目前的价格，它们很可能在今年年底达到目标净债务水平。明年，他们将处于有利地位，可以开始支付股息、提高股息或支付特别股息。当这种情况发生时，市场将开始复苏。

　　展望未来，GTC泽汇资本表示，黄金生产商在当前环境下有 20% 的上涨潜力。矿业公司的一个主要风险是政府干预。随着矿业公司开始报告可观的利润，政府可能会将此视为潜在的意外之财并提高特许权使用费。

责任编辑：陈平

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　　本报记者 许自昌 【编辑:徐嘉瑞 】