► 地产、货币等政策的支持：地产行业 ♑的疲软为2022年经济增长的主要拖累之一 ♒，但2022年11月 ⏫期间以信贷融资、债券融资、股权融资为代表的地产政策端“三箭齐 ⛪发” （图表15），为地产市场的平稳运营带去了保证 ♓，以地产债 ⏫为主导的中资美元债信用利差在11月内出现了明显的收窄（图表16）。货币政策方面、11月中国人民银行宣布[9]降低金融机构 ♎存款准备金率0.25个百分点，中金宏观组预计释放长期资金约5000亿元 ⛶，并认为本次降准主要原因是维护资金市场与债券市场稳 ⚾定，缓解银行流动性压力，并在近期疫情影响有所加大的背景下支持 // ☹稳增长发力（详细参考《联合解读：如何看待央行降准》）。此外，2022年12月6日中共中央政治局会议召开[10] ☼，分析研究 ➨了2023年经济工作 ♐，赌博十大网站对于经济形势的判断仍较严峻，明年的工作 ♎基调继续强调“稳增长”加力，并强调财政、货币、防疫、产业等各 ✋类政策形成合力，推动经济整体好转，在疫情对预期和信心的长期影 ♓响加重之下 ❥，会议创行性提出“大力提振市场信心”，我们预计在增 ✌强民企活力、吸引利用外资和激发创业活力方面将有所作为（详细参 ❌考《2022年12月政治局会议点评》）。以上多个政策的逐步出 ✌台或给2023年的中国经济带来重要托举，中金宏观组认为如果疫 ❥情的影响显著下降，经济内生动能将加速复苏 ♎，前期积累的储蓄有望 ❢较大程度地转化为需求 ♏，政策乘数效应也会改善，政策力度或适度减 ♋弱，全年经济增速可能达到 6.7%左右，通胀全年均值或达2.2%以上（详细参考《宏观经济2023年展望：“非典型”复苏2.0》）。我们认为中国经济的强劲复苏或能给2023年人民币汇 ♒率提供升值压力。

　　► 美联储激进紧缩的 ⌛货币政策，贸易条件和避险逻辑的支持使得美元指数在2022年前 ☾三季度大幅走高。但到第四季度，随着美国通胀确认见顶 ⏰，以及中国 ⚾防疫政策优化带动了风险偏好的上行，美元从高位回落，回吐了近一 ⛅半的年内涨幅。

　　欧元区和美国商品和服务的结构是正好相反的，欧元区是6成 ✋商品、4成服务，美国是4成商品、6成服务 ✅。欧元区的非核心商品 ☾占比高达三分之一，而美国只有四分之一到五分之一。所以欧元区整 ♓体通胀更高 ♒，服务通胀更低。当然 ➥，与疫情期间财政赤字货币化程度 ♋也有密切关系。但这也意味着，欧元区会面更严峻的通胀的传导。明 ♍年，欧元区核心通胀可能会在一段时间里高于美国。

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　　图表42：英国央行12月15日对英国GDP与CPI预测赌博十大网站

　　图表42：英国央行12月15日对英国GDP与CPI预测

　　然而情况在11月中旬之后发生了改变 ♉，12月期间美元港币 ♈汇率低于7.80，我们认为近期港币的升值主要来自于美港息差的 ♓驱动（图表1）以及中国经济的复苏预期。在中国香港银行体系总结 余跌破千亿港元后 （图表65） ♐，港元流动性的收紧开始对港元利 ✌率产生了正面影响。HIBOR 3个月利率的上行带动了美港利差 ♒落入负值区间，在套利机制的作用下，港币开始被做多并脱离了弱方 ❥保证。除了港美利差外 ☾，中国经济预期的改善也是港币升值的原因。 ♍近期伴随中国疫情防控政策的优化 ❤，大量资金涌入在港上市的中国相 ☽关股票，恒生指数的反弹明显好于大部分主要股票指数 （图表66 ⚡），境外资金的流入也在一定程度上稳定了中国香港的跨境资本流动 ✍，从而利好港币汇率。

　　19：00 英国12月CBI工业产出预期差值 ， 前值 -10  ♍， 预期值 -- ， 公布值：待发布

　　山口说：“核心消费者通胀有可能在相当长的一段时间内保持 ♋在3% -4%左右。一旦通胀预期根深蒂固 ♏，央行就很难控制它们 ⏰。这是日本央行应该警惕的风险。”

　　11月份M2维持较高增速 ❢，折射出市场流动 ♊性处于合理充裕状态，货币政策对实体经济支持力度较大。今年以来，受多因素影响，我国经济面临一些挑战和下行压力 ⛎，稳健的货币政策及时加大实施力度，综合运用多种货币政策工具， ❗两次降准0.5个百分点，引导贷款市场报价利率（LPR）下降， ⛴降低实体经济综合融资成本。我国M2、社会融资规模和人民币贷款 ⏫均保持了较快增长。

　　12月16日，亨迪药业继续大幅走高 ⛎，盘中再度逼近涨停， ➧最终大涨18.46% ❥，换手率高达51.38%，全天成交15.45亿元。

　　本报记者 李牧 【编辑:顾雍 】