来源：国际投行研究报告

　　一、关联交易真实性存疑

　　根据巍华新材的招股书，公司由巍华化工、闰土股份、阮云成和王志明共同发起设立于 2013 年 10 月。然而，招股书中披露的信息与闰土股份此前公告存在明显矛盾。

　　闰土股份在 2013 年公告中声称与巍华新材无关联关系，但巍华新材招股书却显示，阮云成、王志明实为闰土控股的代持人，闰土控股当时实际持有巍华新材 7%的股份。

　　这种前后矛盾的关系披露，不仅引发了市场对于闰土股份与巍华新材之间真实关系的疑虑，也让人质疑巍华新材《神彩8》在信息披露上的透明度。

　　更值得注意的是，闰土股份还是巍华新材报告期内的第一大供应商，这进一步增加了市场对双方交易价格是否公允的担忧。

　　二、财务透明度问题

　　除了关联交易外，巍华新材的财务透明度也备受市场质疑。

　　招股书显示，巍华新材在账上资金较为充裕、流动性较强的情况下，仍计划募集 5 亿元资金用于补充流动资金，这一举动被市场质疑存在“圈钱”嫌疑。

　　数据显示，巍华新材在报告期内的货币资金余额分别为 11489.18 万元、15597.43 万元、66526.11 万元，交易性金融资产也呈增长趋势。

　　同时，公司的流动比率和速动比率均优于同行业可比公司，资产负债率也相对较低。

　　在资金充裕且偿债能力良好的情况下，巍华新材仍大额募资补流，其合理性存疑。

　　三、技术和市场前景

　　尽管巍华新材在技术和市场前景方面表现不俗，但其在 IPO 前夕暴露出的关联交易和财务透明度问题，无疑给其上市之路蒙上了一层阴影。

　　作为一家国家级专精特新“小巨人”企业，巍华新材在含氟精细化学品领域拥有自主核心技术，产品广泛应用于农药中间体、医药中间体、染料及涂料中间体等领域。

　　然而，这些技术优势和市场前景并不能掩盖其在信息披露和财务透明度方面存在的问题。

　　结语

　　巍华新材即将登陆上交所主板，但其在关联交易和财务透明度方面存在的问题，无疑给市场投资者带来了不小的困扰。

　　在当前严监管的背景下，中介机构责任愈发重大，稍有差池即可能遭受重罚。

责任编辑：何俊熹

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刘可翔　　　淄博第一中学正高级教师

　　本报记者 永山耕三 【编辑:徐柱 】