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（四）港股也处于牛市1-2阶段的徘徊期，围绕港股“三支 ⛄箭”，配置“业绩上调”+“高股息策略”。继11.13发布《港 ⛔股“天亮了”》之后，我们11.18发布《港股“牛市三阶段”》 ☸提出港股“牛市三阶段”论，12.06《港股牛市“徘徊期”如何 ⚾配置？》判断港股进入牛市1-2阶段的“徘徊期”，12.19《 ⛺港股估值&景气扫描：给点阳光就灿烂》中再次强调港股牛 ⛪市“徘徊期”胜负手在于把握景气与估值：（1）估值：港股牛市“ ❣徘徊期”，当前整体估值处于偏低水平，依然是基于弱势经济环境下 ♍的376969凤凰网站基本面，恒指未来12月一致预测PE为9.5x，位于2010 ➤年以来的均值-1x标准差附近；（2）景气：类比上一个完整的经 ❢济周期（2017-2019年） ⛳，当前港股景气弱势资产主要集中 ♌在互联网、消费、地产等。目前景气弱势资产尚未计入反转预期，且 ♋多是宏观政策可以扭转弱势的方向 ♓，虽难重回高光，但估值仍基于弱 ♍势基本面，随着政策效果显现，行情“给点阳光就能灿烂”。从近期 ✊政策指向来看，22年岁末政策定调在“托底”、“重建”、“扩大 ♍内需”方向愈发明确。
预计市场有望迎来复苏牛，我们对后市坚定看多，当前时点A ♐股机会大于风险。具体到行业配置方面，可结合中央经济工作会议看 ♓未来投资机会。居民消费、新旧基建、制造业升级等将是明年政策提 ♌振内需的重要领域，相关政策利好有望不断落地。“安全”与“科技 ➥”相辅相成将是未来政策发力的重点领域，从二者结合的角度来看， ♉利好军工、双碳、信息安全、生物技术等赛道 ♈。房地产领域集中度大 ♒概率将进一步提升，龙头房企将从中受益。“政策底”已过，市场对 ➧已互联网上市平台企业的业绩和估值预期有望进一步修复 ☾。在我国人 ⏱口结构变化的过程中，育儿产品消费升级、婴幼儿托育、医疗健康、 ⚾休闲娱乐等领域均有望享受政策红利。
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在市场不断演绎的过程中，我们认为有几个重要的因素或节点 ⛎需要关注：第一、更具体的刺激政策（如消费、投资等）出台的时间 ♊节点；第二、受益于相关政策的行业及企业盈利恢复的时间节点；第 ⚓三、目前仍是存量博弈的市场，后续需要观察增量资金（例如养老金 ♉）何时入场；第四、尽管美联储的加息减速，但还需关注明年美国的 ❡通胀数据拐点以及经济是否有硬着陆的迹象。
1）美联储货币政策正常化之后，日本国债收益率成为全球债 ♿券收益率维持低位的最后一个锚，如果日本央行退出收益率曲线控制 ♐操作（YCC），可能引发全球债券收益率出现一波上涨 ➡。
从12月4日开始，随着疫情防控政策的调整 ⏲，中国酒业真正意义上的“后疫情时代”正在到来。在 ♒产业调整、存量之争中 ♿，“后疫情时代”的竞争可 ➦能会比我们想象中的还要残酷。北京卓鹏战略创始人田 ⛽卓鹏认为，在2023年的相当长一段时间内，中国酒业将进入到“裸泳”及“增长焦 ⏫虑”阶段。
据测算，目前，TOPCon电池成本高出PERC约0.05元/W，降本需求迫切。非硅成本高于PERC约0.03元/W ♋，异质结与PERC成本差距更大 ⛻。由于硅片和银浆成本占比较高， ❤业内认为未来薄片化和降低银浆耗量是降本主要方向。
无论整个行业还是头部企业 ♏，都到了再出发的关键点。
至于未来抗原价格的走势，几乎所有受访专家都认为，抗原生 ❌产成本会进一步压缩，而且随着政策的继续开放、产能的充足，会达♈到供需平衡 ➠，“价格还有很大下探空间。”
事实上，我国很多县城在细分领域已形成了配套完善、协作紧 ✨密的主导产业。浙江经济一大特色 ♉，就是县域经济强。数据显示，2021年浙江GDP超千亿元的县（市、区）达25个，其中超2000亿元7个。义乌小商品城等特色产业，名闻遐迩。此外，慈溪市 ⛔、乐清市、海宁市等，分别集聚了小家电、低压电器、数控机床等主 ✨导产业，颇具竞争力。
美国多州遭遇冬季风暴袭击 ♈，已造成至少23人死亡，数字可 ✋能会进一步上升。风暴给布法罗民众带来极大影响，应急响应服务也 ❌陷入瘫痪，2人因为急救人员无法提供急救服务而死亡。纽约州州长 ♒凯西·霍赫尔已出动国民警卫队，帮助受困民众。（海外网 李芳）
1）国内疫情情况 ♊。近期全国 ⚾疫情防控进入新阶段，12月21日 ➨，国务院联 ♓防联控机制医疗救治组召开全国电视电话会议[2] ⏩，强调抓好 ♒重点人群和关键环节，对保障群众用药、设置分级诊疗体系、推进老 ♊年人群疫苗接种等作出指示。从高频数据看，北京的地铁客运量从上 ⏫周低点的105万人次回升至本周五的325万人，上海的地铁客运 ❤量则仍在继续回落中，周五仅为275万人次 ♊，相对于两个主要城市 ➧去年同期约1000万人次的水平有明显距离 ♌，表明当前疫情对于居 ☺民出行等行为影响仍大 ❌。
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“2020年以来，浦东每年用于支持集成电路产业发展资金 ♏近30亿元 ➥，每年带动社会资本投资超过1000亿元。”夏玉忠表 ⛲示，浦东在人才引进、税收优惠、研发奖励、安居乐业等方面出台了 ♓一系列举措 ❌，吸引了全国近三分之一的产业人才。
【重磅新闻】
对于推荐食品饮料的核心逻辑，中泰证券表示，中国近期大概 ♑率不会走向低欲望社会 ，而短期的消费不景气更多是疫情导致的消费 ♍信心下降，并非消费力 ♌，对于中长期消费能力依旧有信心 ♑。
11月以来，由于防控政策和经济预期的变化，债市出现剧烈 ☾波动，信用债收益率大幅上扬。这也导致了理财产品“破净”风险。 ♋由于理财产品的持有人风险偏好较低，往往有很强的保本诉求，因此 ♈理财净值的波动带来了第一批资金赎回，而由此引发了理财公司/固 ⛷收+基金经理的担忧，为了提前应对后续可能的理财赎回 ♏，他们选择 ⛶抛售债券，但这反而导致了债市的进一步下跌和更广泛的理财“破净 ⛳”和“赎回潮”，形成了负反馈。由于理财/固收+产品中有一定比 ⛔例的权益类资产配置，理财“赎回潮”同样对A股微观流动性产生了 ⛸影响。不过我们认为理财“赎回潮”余波有望在未来一段时间逐步平 ➢息。理论上 ⚓，发酵了一段时间的理财产品赎回压力已得到较大程度释 ♏放，风险偏好较低的投资者已经离场。其次，债市已经跌出机会，有 ➤望逐步企稳 ➨。例如，近期5年期中票（AAA）收益率大幅上扬至3.8%以上 ❤，超过2021年10月水平；3年期城投债（AA）收 ❓益率大幅攀升至4.3%，接近2020年11月的高点水平。有望 ⛷吸引资金入场配置。我们跟踪的“固收+”产品净值表现显示，本周 ♋“固收+”破净比例仍处高位，但相较上周已经有所回落 ♊。
南方基金首席投资官（权益）兼权益投资部总经理 茅炜
“组织上委派我到宜春任市委书记，想到自己年龄已经过了55周岁，宜春可能是最后一站，我心里面想的更多的是，怎么样来早 ♏出政绩、快出形象。”12月24日晚，江西省纪委省监委联合江西 ➡广播电视台摄制的四集电视专题片《“赶考”路上》第二集《以案促 ♎治》播出，宜春市委原书记颜赣辉出镜忏悔，讲述了自己扭曲的政绩 ❤观。
但与此同时，酒店隔离也在推行过程中遇到一些阻碍。据温州 ⏳都市报报道 ⚽，部分酒店因房间户型设置不合理 // ☹，不适宜接待阳性客人 ♏，也有酒店在推出“隔离套餐”后遭到客人严厉反对，“接待了阳性 ♿客人，那别的客人的健康怎么保证 ➢？”
2022年12月20日，一份公告披露了王忠军、王忠磊近 ♈期的动作：10月10日至11月10日，兄弟二人合计减持华谊兄 ♒弟（300027.SZ）约0.56%股份 ❣，获取资金约0.34 ♈亿元。
我们构建并跟踪的A股投资者情绪指数本周大幅下跌20.1 ➤，从31.1降至11 ♍，接近“恐慌区”，本月13日情绪指数由于 ⛳近期降幅过大触发了卖出信号。上一次情绪指数跌到11点是今年9 ➦月5日，当时在短暂的反弹后，情绪指数跌破10点（恐慌区），进 ❓入二次探底阶段。当前市场与9月5日相比，位置更低。但较低的情 ⏳绪指数暗示接下来或仍以弱势震荡为主。
本周市场开始调整的原因在于：四季度四大乐观预期——经济 ⛲（疫情）、政策、美联储、中美开始逐渐纠偏 ♍。1）疫情对于身体、 ❎医疗资源、经济的影响远超市场此前“90%以上无症状 ♈，放开经济 ♊反转”的假设；2）中央经济工作会议对于房住不炒等的定力，打破 ❍了市场此前认为重启房价需求侧刺激的设想；3）上周四美联储议息 ➧会议起，终端利率高度和幅度鹰派超市场预期 ✊，这是本周美股和外围 ✍大跌的重要原因；4）美方半导体等科技制裁进一步加码 ⛅，对于科创 ☽板等部分板块构成影响 ➧。